近期，碳酸锂期货主力合约价格接连下坡80000、79000、78000、77000等关键整数位，市场做多碳酸锂期货的“热钱”，总算回归理性。

当碳酸锂期货回归理性之后，主要生产碳酸锂等大宗商品的赣锋锂业似乎也回归理性。赣锋锂业H股12月的跌幅约为9.15%，赣锋锂业H股12月的跌幅约为5.35%，虽然赣锋锂业H/A溢价率为-46.88%，但是赣锋锂业A股比H股要坚挺得多。

一、碳酸锂仓单和库存

根据“富宝锂电网”提供的数据，近期，碳酸锂社会总库存并没有出现持续下降的趋势，碳酸锂社会总库存在8月见顶，回落2个月后走平，目前维持在10万吨LCE左右。

至于广期所碳酸锂仓单数据，2024年11月，碳酸锂注册仓单最大值超过5万手（吨LCE），到了月末，减少至2万手（吨LCE）左右。仓单减少并不意味着价格企稳，2024年4月、6月，碳酸锂价格分别为10万和8万，广期所碳酸锂仓单都出现过“减少”的情况，碳酸锂价格并没有止跌。

不过，根据其他渠道掌握的信息，11月的碳酸锂仓单减少，有可能是上游锂矿减产导致碳酸锂产量、进口量和库存减少，现货市场碳酸锂供应紧张，碳酸锂下游客户不得不选择在期货市场交割（买入）碳酸锂。

因此，从中长期看，碳酸锂价格已经处于底部区域，价格反转可能只是时间问题。

二、赣锋锂业的买点在哪里？

说实话，投资是技术，也是艺术。每个人的买点和卖点都是不一样的。还是赣锋锂业为例，赣锋锂业股价的前期低点大概在25元附近。之前我对碳酸锂2025年的合理价格预估是10万元/吨LCE，当然，碳酸锂可能因为“惯性”短期冲到11万或者12万也有可能，不过对赣锋锂业2025年估值，还是以10万元/吨LCE作为计算依据。

根据上表，碳酸锂10万元/吨对应的赣锋锂业估值为1065亿元，大概是每股55元。现在问题就简单了，我对赣锋锂业的目标价格是55元，前低是25元，我应该以不高于多少元的价格买入赣锋锂业的问题了。

这个其实很简单，假设我能够承受的“收益/风险”的比值等于2，我应该在25和55的靠近25的三等分点35元买入，这样子，我的“收益/风险”比刚好是2，也就是我的最大亏损是35减去25等于10，期望收益等于55减去35等20。

上述估值是静态的。从赣锋锂业2019年至2021年的股价走势看，一旦锂盐行业出现复苏的迹象，前期赣锋锂业股价的涨幅有可能远大于碳酸锂价格涨幅。

哪怕分析近期的股价和锂价联动关系，也是一样的。2024年11月8日至13日，碳酸锂价格从76400涨到86500，涨幅为13.2%；同期，赣锋锂业的股价从36涨到44.48，涨幅为23.5%。“股价/锂价”的涨幅之比约等于1.8。

也就是说，如果碳酸锂价格从8上涨至10，涨幅为25%，那么赣锋锂业的股价涨幅有可能是45%，换言之，碳酸锂涨到10万元，赣锋锂业的市值有可能冲到1300亿元，也就是65元左右。如果按照65元作为目标价，那么，赣锋锂业股价跌回38元以内，“收益/风险”的比值就大于2了。

三、小结

回到本文想说的话，股票投资的安全边际主要由两方面决定，一是股票本身的预期收益率和潜在风险；二是投资者自身的交易原则和纪律性。

赣锋锂业的“安全边际”大不大呢？一是受制于碳酸锂能不能触底反弹，以及能不能涨到10万元/吨LCE以上；二是受制于买点是不是够低，比如35买入肯定比40买入的安全边际要大。