先是于3月31日发布未经审核的年报，后于5月11日发布了经审核后的年报。

虽然经历了波折，但在今年这个特定的年景中，雅居乐年报的难产也无可厚非。若从整体业绩来看，雅居乐实现预售金额约1390.1亿元，同比增长0.59%。

在多个房企业绩大幅下滑之际，雅居乐成为最好的自己，很大程度上不是因为自己进步了，而是由于别人退步了。

但不论怎么说，虽然预售金额连一个点的增长率都没有，但怎么说也是创下了历史新高。所以，在业绩发布之后，雅居乐有了大肆宣传的底气。

对于这次大规模的宣传，雅居乐给自己冠之以“稳健”之名，论据则大致拆分为几点：销售逆势走高，财务持续优化，多元化开始发力，向管理要红利等。

如今，各家前5月的预售金额陆续出炉，雅居乐同比下降48.8%。这个数字在一众房企中，不算下降幅度最大的，毕竟有同比下降近六成的房企托底，但仅腰斩的业绩无论如何粉饰，也让人质疑：雅居乐是真的“稳健”了吗？

2021年里，虽然雅居乐预售金额创历史新高，同比增长0.59%，高于百强房企平均收缩3.5%的业绩增长率，92.7%的目标完成率也高于行业88%的平均完成率，但却面临营收和净利润双降的局面——雅居乐2021年营业额约为730.28亿元，同比减少约9%；毛利约为190.21亿元，同比减少21.1%；净利润约为90.98亿元，同比减少25.7%；归母净利润约67.12亿元，同比减少29.2%。

但就是这样一份号称逆势走高，实则营收和净利润双降的成绩单，其获得的过程也是一部包含血泪的奋斗史。

为了加快回笼资金，对于旗下项目，雅居乐不惜一再打折。

譬如，在广州的雅居乐天际715，其作为江景豪宅的著名度，恐怕还不如几度大幅度打折出货的名声大。

雅居乐天际715拿地时折合楼面价达36773元/平米，曾刷新了广州最高楼面价纪录。开发过程中，雅居乐也花了大价钱打造，抱着对标海德公园壹号的雄心壮志，但生不逢时，项目推出后，从520-600万降到290万，雅居乐天际715用了工抵房和特价房等名义，价格一度腰斩。

类似雅居乐天际715这样打折的戏码，在雅居乐各地的项目不时上演。

除了挥泪打折促销，贱卖项目对雅居乐也是常态。根据雅居乐2022年1月10日的公告，2021下半年雅居乐卖了14项非核心物业，共套现28亿元。

雅居乐对此的解释是，适时盘活及处理部分非核心资产是公司向管理要效益的结果，将有助于提升资产使用效益，集中资源发展核心业务，并可有效增加公司的流动性。

那么，按照这个逻辑，广州亚运城算什么？

回想2009年，雅居乐可是从保利、中海、万科组成的“国企”联合体的口里，硬生生以255亿元的天价抢下了这块肥肉，创造了当年的中国总价“地王”。

如果把雅居乐比作一座漂浮在海面上的冰山，打折促销和频繁“卖子”虽然取得了创新高的预售金额，但其代价却是营收和净利润双降的局面。而且，这只不过是其露出水面的那一小部分，而雅居乐淹没在水下的，更大的山体则是其现金流危机。

根据年报显示，雅居乐一年内要偿还的银行借款及其他借款、优先票据、境内公司债券、商业物业支持债券和可交换债券等总计295.85亿元。

但截至2021年底，雅居乐现金及银行存款总额约384.2亿元，其中不受限现金仅为228.03亿元。不受限现金与短期债务之间尚有68亿元的缺口。而在249亿元的贸易应付款中，一年内到期的有243亿元。两两相加，雅居乐应付债务的现金缺口在300亿元之上，年内偿债压力巨大。

更为严重的是，素有“永续债大王”之称的雅居乐，截至2021年底，永续债规模依然高达130亿，庞大的永续债偿债压力如一颗不知什么时候就会爆的隐形炸弹，危险着雅居乐。

郁亮曾经说过，今年是背水一战的一年，要么死、要么活，没有中间状态。能解决过去累积下来的包袱就有开始新征程的机会，包袱甩不掉就活不下去。

毋庸置疑，雅居乐虽然债务压顶，但一直拒绝躺平，积极应对。

譬如在5月，雅居乐的应对措施就包括完成境内债“21番雅01”的转售，涉资6.92亿元；在启东的参股项目获得渤海银行6.5亿元的融资；5月20日，雅居乐又称，目前已全额偿还33.447亿港元的港元贷款余额以及6000万美元的美元贷款余额。

雅居乐不躺平的姿态固然值得肯定，但现金流所存在的压力也成为其评级一再下调的直接诱因。

在积极自救的5月，雅居乐却再次迎来了穆迪的评级下调——5月17日，穆迪将雅居乐的企业家族评级从“B2”下调至“B3”，并将其高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa1”。同时，穆迪将评级展望从列入观察名单调整为负面，理由仍旧是雅居乐的再融资风险加剧。

虽然雅居乐声称信用评级的调整预计不会对偿债能力及存续期债券付息兑付造成重大不利影响，但在市场一片风声鹤唳中，雅居乐的评级却一再遭遇下调，金主爸爸的风险意识焉能不增强？

债务压顶，评级下调，深陷双重危机，雅居乐何时才能真正“稳健”？