可能扛不住……

先祝全天下的妈妈们～母亲节快乐

五一节刚放完，大Ａ这周只开盘两天，还是依旧在3000点附近玩耍。相比较无波澜的大A，这周境外市场倒是相当热闹，其中鹰酱的股市特别有意思，在面对美联储加息这件事情上，居然产生了一天暴涨，一天暴跌的过山车走势。也真是辛苦了一众分析大师们，前一天还在“鹰派不及预期”，后一天就马上自己打脸“市场加息预期回归”，看得鱼头也是觉得颇有意思。

玩归玩，闹归闹，咱们还是得回归正题。今年来大家可能都陷在Ａ股的愁云惨雾中，较少留意到其实这个全球老大哥的股市，也没好过到哪去：标普500今年下跌了13%，纳斯达克更惨，已经跌了２成以上，难兄难弟最近都是连跌5周，市场也开始讨论美股是不是不行了。

就鱼头看，今年的美股应该是凶多吉少了，特别在二季度到三季度，市场波动会变得比较大，有在做美股的伙伴可能要多加留意。

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元凶1-紧缩的美联储

鱼头从去年下半年以来，就一直对美股不是特别有信心（鱼头去年预测标普500区间4000-4400，最后被狠狠打脸），最主要的原因就是认为美联储会在通胀的压力下开始紧缩，结果美联储一路嘴硬一路鸽，直到年末才来个急转弯，快速释放紧缩的信号，有在关注鱼头的朋友们应该都不陌生。

鱼头之前在《紧缩，全球大动荡！》中聊过，美联储在中期选举前，也就是11月之前，会持续加大紧缩的力度，现在也在持续兑现当中。市场现在对美联储下次会议加75bps的概率已经超过80%，今年的加息预期超过200bps。

除了加息之外， 这次连同缩表这招也一起放了出来。照目前计划来看，今年会缩表超过5千亿美元，明年即便只缩到6月，都是超过一万亿的规模。从短期角度看，缩表对资产影响的力度或许超过加息。缩表约等于直接从市场抽水，特别是美股当前估值也不算低，可能会加大冲击力度。

17-18年美联储缩表时间，就对美股估值产生影响，也让美股出现了较难得的回撤。当前美联储的资产大约9万亿，约是之前缩表起点4.5万亿的两倍，而当年缩表到19年下半年就停止了，一年半时间，缩表规模约是7000亿美元左右。两相对照来看，我们就会发现，这次的缩表力度跟节奏都将远超前次，对估值影响或许也将会超过前次。

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元凶2-权重股跌落神坛

从美股结构来看，我们会发现，美股从20年的绝地反弹，到21年上涨26%，一路的坚挺走势，脱离不了龙头股的带动。相对于A股权重多集中在金融/周期股，美国龙头多是科技股，其中最有名的就是FAAMG这五家公司，占指数权重达2成以上。受惠于疫情带动的居家办公浪潮，这些科技公司赚得盆满钵满，加上美联储的大印钞活动，这些公司的股票在前两年涨势惊人，即便涨最少的脸书都有60%以上的涨幅。把这种涨幅放到大Ａ里面的茅台、工行、建行等权重股想像一下，大概就可以了解这种上涨有多夸张。

所有的欢乐总是会逝去，今年来美国开始放宽新冠FY制度，居民生活开始恢复正常，公司也开始召回员工上班，这些因为YQ受惠的科技公司增长或也将开始放缓。从最近公布的财报来看，仅苹果跟微软还算过得去，其他公司财报都表现一般。许多大佬在公布财报时也强调了对俄制裁，加上中国因FY造成的供应链混乱，可能都会将对公司业务造成影响。附带美联储缩表对科技成长股造成的负面影响，市场也开始对这些龙头股进行重新评估，于是我们看到今年来股价纷纷下跌，亚马逊跟脸书跌幅都达3成以上。

鱼头认为，这些科技公司遇到的逆风中，无论是FY政策的放宽、全球央行的紧缩、对俄制裁甚至是中国FY的动作，都不是在短期内能结束的事。这些龙头股未来能否对股指起到支撑作用甚至是带动上涨，可能难言乐观。

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元凶３-全球经济衰退担忧

最后要聊的，是现在看概率最低、但也是鱼头最担心的。鱼头曾经在《全球衰退的概率正在加大》中提到，美债收益率的倒挂可能显示了全球经济衰退概率在加大。当前世界的局势也显示，全球正在往这个方向靠拢……

鱼头没有预料到的俄乌战事拖延（甚至当前越来越有全球跟俄脱钩升级的迹象）、中国对YQ零容忍的坚持，搭配上全球央行迫于无奈的紧缩，一个个风暴交织，正在加大全球进入高通胀+衰退的"滞胀"状态的概率。近来联合国、世界贸易组织、世界银行与IMF等机构纷纷下调今年全球经济增速，甚至连离这些风暴最远的美国也受到了影响，不仅美联储下调了美国当年的经济增长率，连最即时反映经济的ISM制造业/非制造业指数，也都明显呈现回落的迹象。

当然，鱼头这里要明确一下，"经济放缓"跟"经济衰退"是两个概念。目前呈现的是"经济放缓"的现象，当前全球/美国经济离"经济衰退"还有一定的距离，但"经济衰退"的概率的确正在加大。这样的环境不仅将对企业营利造成影响，也将让市场投资人对股票投资更为谨慎。

在上述因素影响下，鱼头今年对美股抱持比较谨慎的态度，特别是在第二季与第三季，市场震荡可能会比较大，投资人要做好准备。

最后，祝小伙伴们一路暴富~