该躁还是要躁的

2022开年至今，身边的小伙伴不管是买股票、买基金的，还是买港股、买A股的，都跌得不要不要的，鱼头自己当然也没能逃过这波下跌，账户最近一片惨淡。

这波下跌也让许多小伙伴跌出了困惑，不是都说A股有什么春季行情吗？春季都要到了，我们的行情呢？到底来不来？

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春季行情是什么？

就字面上的解释，春季行情指的就是在春季会发生的市场上涨行情，在投资研究里面，有一种效应叫做“日历效应”，就是从统计的角度上看，在每个月的哪几天，或是一年中的哪几个月，市场上涨的概率会高一点，就像美国1月的上涨概率会高于其他月份的表现。

中国股市也有类似的现象，一般发生在每年的春季，也就是一般市场说的“春季躁动”，每年躁动发生时间比较不一定，有12月开始躁的，也有1月或2月开始躁的，就具体月份来说，可以看到每年的2月，市场上涨的概率明显高于其他月份，从万得全A的表现来看，2月份的上涨概率达到了77%。

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春季行情发生的原因？

市场一般会从几个方面来解释春季行情的发生。首先，是市场对政策面的期待。正常状态下，每年的3月将召开两会，为全年的经济增长目标及方向进行定调，重要政策将密集出台，两会前市场一般对政策面的期待较高。

第二，一般来说，银行的信贷投放在年初时较为积极，主要是出于“早投放、早受益”的意图，希望增加全年利息收入，加上ZF为了维持资金市场的稳定，也常在春节前加大流动性的投放，两者都将为市场带来更多的广义流动性。最后，1-2月是业绩披露以及经济数据发布的真空期，不容易对市场情绪产生扰动。

在上述原因的影响下，市场一般在年初时会有较乐观的情绪及预期，也导致春季行情的发生。

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今年预料还有春季行情

至于今年会不会有春季行情呢？鱼头认为还是有的，主要因为当前环境对市场的压制因素偏短偏轻，而春季行情的启动要素在今年又或许比往年更强一些，两者权衡，鱼头认为春季行情还是会到来的。

我们先来看开年来市场下跌的原因，主要可以分成两点，疫情与美联储紧缩因素。首先是疫情，从去年的经验来看，疫情短期不会消失，断断续续的爆发，每次从开始到结束大概是两个多月的时间。只要中国还是维持疫情清零政策，鱼头认为这样的规律应该不会有太大变化，加上马上要举办冬奥了，这次的疫情防控明显比之前更加严格，预计本波疫情干扰因素会在1月中下旬淡化。

第二，就是美联储意外的鹰派对于全球市场的干扰，也是鱼头在去年持续提醒大家的一个不确定的风险。1月初突如其来的会议纪要除了谈论市场预期中的"缩债"与"加息"之外，还提到了预期之外的"缩表"，让市场有点措手不及。不过鱼头认为，美联储的转向或许对新兴市场有较大影响，但对Ａ股的影响将较为轻微。

从货币政策端来说，中国从20年年末开始货币政策“以我为主”的特征愈发明显，近期信号更是明确转向中性偏宽松这一方，不会与美联储同步收紧。

此外，从资金端来看，一般美联储收紧对新兴市场的影响更多是通过资金端，但从美联储开始明显转向的12月后，北向资金买A股只多不少，这或许跟去年全球大宽松、全球股市持续上涨，但Ａ股在货币政策相对稳健的环境下，涨幅较少有关。所以鱼头认为，美联储当前的转向对Ａ股不会没有影响，但影响相对轻微。

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而鱼头在前面提到春季行情的启动因素，大致也可以分为两点，一是数据空窗，二是对政策端的预期，包含对财政、信用及货币等政策。数据空窗这点每年一样，但鱼头认为对政策端的预期上，或许今年将更加强烈。

之前在《政策托底，守住颠簸》的1月展望中，鱼头提到了当前政策端再度回到"稳增长"的模式。12月以来，我们也的确看到了货币政策转为中性偏松、信用政策的托底支持，以及财政政策的加大发力预备。基于这样的背景环境，鱼头认为市场对于政策端的预期在今年春季仍将持续发酵，为我们的春季行情提供更好的支持。

当然，也提醒大家，虽然鱼头认为春季行情仍将到来，但这更偏向短期性操作。今年经济走势相对疲弱，在鱼头的投资框架中，将是第二阶段(被动加库存)到第三阶段(主动减库存)的切换，预计市场整体震荡将会加大，鱼头建议大家还是要谨慎控制仓位。

点赞的你，股票都涨停~