#秋日生活打卡季#对于第一个问题，上市后PE一路下杀：

视频监控电子有一个更迭器，每3-5年就会更迭一次。

2010年，刚好是一个“以新换旧”的时代

防行业业进入网络高清化的元年，“网络化”、“智能化”、“高清化”、“物联网”等概念炒的火热。

同时，由于我大A最喜欢炒作类似的概念股，因而市场疯狂之际，上市时自然会给出高估值（就像很多美股、港股独角兽那样）

但是，上市后，过高的PE最终还是会进入深度回调，海康威视自50倍的上市高PE以来，回调了近四年，才调整到合理低位（18倍左右）

这种概念股、高科技、高估值的情况并不是个案。

对比美国的两个科技概念股alphabet（谷歌）、Facebook来看

alphabet（谷歌）——经历了上市估值高，上市当年ROIC只有15%，次年为23%。而PE最高为76.5倍，溢价显著

alphabet（谷歌）——经历了上市估值高，上市当年ROIC只有15%，次年为23%。而PE最高为76.5倍，溢价显著

而Facebook的估值变化，也是十分魔性。

Facebook——2012年上市，上市当年ROIC只有0.53%，PE则高达108%。

而后，随着盈利能力不断增强，ROIC增长至10-20%的水平

期间，其PE从2013年的最高值2000多倍，然后PE年年回调，至今已经回归到了20倍左右

虽然，海康威视并非像谷歌、Facebook的互联网概念，但背后的逻辑是一致的

由于外部市场高度看好，所以，这一阶段，概念胜过盈利，PE估值区间脱离ROE水平很远

然后，伴随着企业盈利水平的提升，投入资本回报率水平趋于稳定，市场趋于理性，PE也逐渐回归至合理水平

对于第二个问题，都是行业巨头，可为何格力电器、海康威视、恒瑞医药、海天味业的估值区间有明显差异？

为什么投入资本回报率都差不多，但PE区间却差异如此之大？

海康威视，ROIC稳定在30倍左右，但是PE区间，只有18倍-46倍。

对比海天味业，近三年ROIC平均值为30.3%，而其PE区间，最低为29倍，最高达到57倍。

对比恒瑞医药，近三年ROIC平均值为21.25%，而其PE区间，最低也有35倍，最高高达82倍。

注意，海天味业、恒瑞医药，它们的PE区间相比ROIC，都较高。

但是，海康威视的PE，却会在ROIC的基础上，往下浮动50%

更有意思的是，格力电器，近三年ROIC平均值为22.7%，而其PE区间却在7倍至15倍之间，PE区间比海康威视更低。

而医疗器械领域的龙头乐普医疗，近三年ROIC平均值为10%，但PE区间却高达60倍左右，还要显著高于前面几家巨头。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎