十年股息可买安心

在小推文“怎样才能心中不慌拿住股票”中我提出一种稳妥的买股票方法：以股息为锚，预期10年收回成本。

并给出了纯数学上的测算：

a. 买入时股息率7%，股息年化增长率7%；

b. 买入时股息率6.3%，股息年化增长率10%；

c. 买入时股息率4.9%，股息年化增长率15%；

这其实是有理论依据的。拉长时间，持有一支股票的收益率可表示为：

return=股息率+利润增长率+估值变化率

在长时间维度里，估值终究会均值回归，这项对收益的贡献可以忽略。假如买的时候点位过高，甚至这项是负收益。收益率公式可以简化为：

return=股息率+利润增长率

股息率代表的是真真切切的股东回报，利润增长率则体现的是公司的成长性。

说到这儿，如果读者朋友有关注的大V告诉你股息不重要，我建议你早点把TA拉黑，因为TA迟早会掉进一个坑内。

言归正传。上面说的是理论，下面我们来看看A股的历史表现。

股票池为市值大于100亿，上市年限大于10年。股息看的是持续性和稳定性，小于100亿的小盘子我不看好公司分红的持续性，上市不满10年我不相信公司的稳定性。

衡量的标准是“10年收息回本”，即买入后收息10年，不计分红再投资，10年累计分红金额可以覆盖买入成本。

我们用“年化股息收益率”来衡量：

年化股息收益率=十年累计分红总额/买入成本/10*100%

年化股息收益率大于10%就认为达标。

公式中的“十年累计分红总额”我采用2014-2024年的税前股息之和。

买入成本我采用的是2014.12.31日收盘价。这个价格处于上一轮牛市中途，不是极高但是一点都不低，具有代表性。

下面直接说结论。

第一档：≥10%

最高档仅有3支，分别是泸州老窖、五粮液和陕西煤业，分别属于白酒和煤炭。都是前几年的大牛股。

说明年化股息收益率大于10%这个标准在A股还是非常严苛的，能达到这一标准的公司凤毛麟角。

第二档：8%≤股息收益率＜10%

第二档有4支，分别是鲁西化工、中国海油、贵州茅台和苏泊尔，同样是历史牛股。分属化工、石油、白酒和家电行业。

第三档：6%≤股息收益率＜8%

第三档有13支，耳熟能详的股票有中远海控、福耀玻璃、重庆啤酒、招商银行、中国神华、长电以及海螺水泥等。尤其值得注意的是中远海控，属于超强周期股，公司有连续多年不分红的记录。

第四档：4.5%≤股息收益率＜6%

第四档有22支。

之所以把股息收益率4.5%定为最低标准，是因为从理论角度看问题，低于5%的股息率，股息的年化增长率就得高于15%，这对大部分企业来说还是有相当难度的。

守门员档的牛股也很多，比如美的、格力、万科、万华、华域汽车、皖通高速等。值得注意的是，这个档位终于出现了生益科技、法拉电子两支科技股，真不容易。

年化股息收益率表现不好的牛股名股有哪些？

云南白药2.8%

特变电工2.6%

赣锋锂业2.5%

丽珠集团2.2%

安琪酵母2.1%

上海机场1.7%

川投能源1.6%

比亚迪1.3%

天齐锂业1.3%

牧原股份1.1%

片仔癀1.0%

结论

1）股息和业绩是相辅相成的。红利和成长不是天然的对立面，历史大牛股如过江之鲫，股息高不是充分条件。但是，超级牛股一定是既有股息也有业绩。

2）十年维度够长吗？一方面可以说很长，抵得上3个库存周期、1个朱格拉周期、1个太阳黑子周期，人生投资期也不过短短4、5个十年而已。但是另一个角度看，十年仅仅是0.5个甚至0.3个房地产周期、大约0.6个金融周期而已，还是不够长。之所以说这些，是为了提醒各位，历史很重要，但是格局更重要。如果看问题看的不够远，盲目在长周期的下行初期入场，也可能会有价值陷阱等着你。

3）看榜单前列个股，分属白酒、家电、煤炭、石油、集运、水电、高速、化工、汽零、建材、银行等行业，统统都是传统行业，鲜有科技行业的股票。这个问题很多大师都有论断，我就不再过分强调了。尤其是在当前社会背景下，发展高科技是当务之急，上市的科技公司有其社会责任在里面，但是股东回报方面做的确实很差。投资者应该认清自己的角色，不要当科技股最后一个接盘者，发挥自己的聪明才智吧......

4）判断股息持续性的难度一点也不比选成长股的难度低。首先要保证行业不会消失或不可逆地退化，其次要看懂行业甚至宏观大周期，然后才是公司的基本面。