当融创万科深陷债务泥潭喘息，有这么一家开发商开启了高速狂飙。2023年权益拿地金额632亿，拿地42宗，新增土储580万方。2024年权益拿地金额742亿，其中上半年拿地19宗。这个开发商正是国企"加速派"厦门建发。当下的地产仍处ICU病房，厦门建发无疑是在上演一出速度和激情。
2024年销售1330亿，位列百强榜第七名，成为前十名福建系唯一的开发商。不仅如此，厦门建发也以303亿元的销售成为福建销售榜首，且蝉联厦门销售6年冠。在外人看来，这几年厦门建发的操盘几乎是油门踩到底的操作，代价自然是债务高起，而在我看来更像是刹车失灵的反应。
从负债率上看，2021年是77.28%，2022年是75.13%，2023年是72.63%，反而有逐年缓解的趋势。其债务规模的缩减有其表外负债的债务魔术。到了2024年10月31日的财报，负债率又回到了76.10%，债务整体规模3535亿。
作为厦门岛内的神话，建发有它的操盘逻辑。一方面主打开发高端项目，并化身土拍市场的白衣骑士。只要是核心地块，且没有其他国央企竞争情况下，厦门建发基本上主打一个"没有封顶预算"的拿地逻辑。"永远只贵一口价"不仅仅是建发的销售原则，也是建发的拿地气度。
高速飙车需要高标号的汽油和高容量的油箱，土地质量就代表的高标号，土地数量就代表了油箱。只要土地够核心，土地数量够新增土储就可以用，成为债务永动机。在赌桌上一旦发现输牌了，就必须留在赌桌上继续下注，而且还得继续加注，因为只有继续才有赢回来的可能。
为此建发开启了地产ICU时代的高周转。为了冲刺节点，全国项目几乎都呈现"赶工"趋势。这样一来，主打高端住宅产品的建发却是提供"不匠造"的交付产品。比如厦门的建发缦月长滩、上海的建发苏河望、杭州的建发缦云等等，在某书上颇有议论。
不知道何时开始，那个被同行戏称"卖大门的建发，却被同行争先效仿学习的建发宏伟壮丽的大门挤满了走不进大门的"拉白条业主"。不服务"富人"是普宅购房者给他的美赞，拉白条不能阻止建发拿地，富人的拥护给了建发财大气粗拿地的底气。
2025年北京第一场土拍会，厦门建发以超过90亿的总价正面硬刚中铁、招商蛇口、华润三家联盟军，拿下海淀区30号地块楼面价为9.5万。建发如此豪气大概率是融资成本极低，根据其上下游公司业主判定，其融资成本应该在3%-3.65%之间，在房开企业中实属优质，也许这就是建发的底气。
我一直强调只要地产销售持续低迷，国内资产价值没能进一步推高，国内任何一家开发商都无法自我修复资产负债表。建发有点不一样，截止2024年9月，它的销售毛利仍为12.4%，在资产价值逐渐下行周期里这个毛利如何来的业主是最清楚的。任何一个逆周期利润的产生都不是奇迹，都是人血淋淋的代价。没有刹车的建发愿高速一路畅通。
