#万能生活指南#万华化学，前身是烟台合成革厂，成立于1980年，控股股东为万华化工

实际控股人为烟台市国资委，持股比例为21.59%

其主营业务为生产、销售聚氨酯（MDI、TDI、聚醚多元醇等）、石化产品（丙烯酸及其酯、环氧丙烷）以及特种化学品及材料等产品（水性PUD、PA乳液、TPU、ADI表面材料等）。

聚氨酯，是一种新兴的有机高分子材料，被称为“第五大塑料”，常被用来制造箱包、鞋、纺织辅料、汽车车轮、跑道、冰箱保温层、建筑外墙保温材料等

其上游，原材料主要是苯、化工煤、LPG（液化石油气）等化合物，具有大宗商品属性，采购模式以合约为主，多种价格（合同价、浮动价）组合，以控制价格波动风险。

其下游，主要是建筑、家电、汽车制造、涂料、日化等行业，销售模式以直销为主、经销为辅，直销比例86%

2015年到2018年第三季度，万华化学的营业收入分别为194.92亿元、301亿元、531.23亿元、459.23亿元，归母净利润为15.55亿元、36.76亿元、107.11亿元、84.62亿元，经营活动现金净流量为46.02亿元、73.49亿元、102.12亿元、155.19亿元

综合毛利率为30.1%、31.1%、39.7%、36.82%，净利率为11.7%、15.1%、25.1%、23.6%。

从收入结构上看，收入贡献最大、且毛利贡献最多的是聚氨酯系列

2017年，聚氨酯系列产品营收298亿元，占营收比为56.6%，毛利为55.4%，毛利贡献率为79.33%。

其次是石化系列（153亿元，占比29%，毛利率12.48%，毛利贡献率为8.12%）

新材料系列（41亿元，占比8%，毛利率36%，毛利贡献率为31.5%）。

聚氨酯系列包括两大产品：MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）、TDI（甲苯二异氰酸酯），其毛利率高达55%，比精细化工领域普遍30%左右的毛利率更高。

在MDI赛道，万华化学在国内拥有2套MDI生产装置，分别位于山东烟台、浙江宁波，产能达180万吨/年，加上合并BC（BorsodChem集团，全球第八大聚氨酯生产商），产能共计210万吨，占全球25.58%的产能，领先巴斯夫（19.49%）、科思创（17.78%）、和亨斯迈（10.96%），稳居全球第一。

在TDI赛道，万华有30万吨/年的在建产能，同时，通过收购BC，新增25万吨产能

预计建成后，共计55万吨产能，市占率为17%，全球排名第三。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎