观点小结
核心观点：中性偏多 多空博弈，矛盾点集中在苯乙烯需求复苏和纯苯外盘支撑走弱上。下游需求利多，节后气温回暖，苯乙烯下游开工逐步提升。海外支撑减弱，供应紧张问题未继续发酵，纯苯月差走弱。但综合来看，海外供应紧张问题仍待解决，下游重启后苯乙烯采购意愿增加，纯苯和苯乙烯单边价格偏多，苯乙烯-纯苯价差或走扩。
月差：中性 春节期间苯乙烯累库幅度超预期，3-4月差走弱。同时市场担心仓单问题，正套驱动不足。
苯乙烯供应：偏多 供应维持低位，利润亏损，停车装置开车动力不足，后续揭阳、浙石化、利华益和古雷均有停车计划。
苯乙烯需求：偏多 气温回暖，三S开工逐渐提升。部分工厂有超卖行为，需要开车交订单。
纯苯进口：中性 美韩纯苯套利窗口维持开启，3月韩国计划出口10万吨纯苯至美国。中国从韩国进口减少，但进口窗口打开，可能从其他地方寻求进口。
纯苯外盘支撑：中性 从海外价格和月差来看，纯苯继续上涨动力不足，月差走弱，对国内纯苯支撑边际走弱。但海外纯苯检修偏多，且受物流影响进口减少，供应紧张紧张问题仍未解决。
风险：-- 原油和宏观不确定因素较大。
纯苯下游相对坚挺，关注海外
供应稳定
上周石油苯开工率79.62%，环比上升。加氢苯开工70.68%，环比持平（加氢苯剔除闲置产能，由911万吨调整至772万吨）。装置基本无变动。
数据来源：卓创，紫金天风期货
北美调油支撑边际走弱
北美汽油裂差走强，炼厂开工低位，辛烷值价格下滑，同比偏高。来自北美的支撑仍强，但边际走弱。亚洲纯苯-石脑油价差降至324美元/吨，处于偏高水平。纯苯华东港口库存4.6万吨，到港减少，环比下降。
数据来源：卓创，隆众，紫金天风期货
下游利润小幅反弹
数据来源：卓创，紫金天风期货
下游苯乙烯和苯酚情况不乐观
数据来源：卓创，紫金天风期货
物流影响价格
北美地区，纯苯供应紧张，欧洲进口窗口关闭，韩国进口受巴拿马运河影响。西欧地区，供应未发生变动。下游苯乙烯和苯酚工厂重启，下游产品进口因红海问题减少，国内需求增加。亚洲市场，基本面稳定，预计韩国2出口美国7-8万吨，3月出口美国10万吨。跨地区套利：美欧套利窗口关闭，美韩套利窗口开启。
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进口仍是变量
供应方面，目前国内生产稳定，近期大量进口船到港。美韩纯苯套利窗口维持开启，中国进口韩国纯苯下降，但中国纯苯进口窗口开启，或从其他地方寻求进口。需求方面，除了苯乙烯和苯酚外，其他下游开工保持高位。
数据来源：隆众，紫金天风期货
苯乙烯供应维持低位
新增出口商谈
苯乙烯华东港口库存24.40万吨，环比上升；华南港口库存6.0万吨，环比持平。
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大量装置停车
上周苯乙烯开工率65.47%，环比下降。恒力故障短停，海南炼化开始计划性检修。新增装置方面，京博石化60万吨装置计划在5月投产。
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利润稍有反弹，继续亏损
苯乙烯利润反弹，仍处于亏损状态。POSM利润处于历史最低水平。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）
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海外装置逐步重启
北美地区，AmSty一套装置重启，另一套计划3月初重启，Cosmar计划5月初重启，Styrolution Texas和Shell计划近期重启。下游装置都很缺苯乙烯，部分装置不得不降低开工。西欧地区，国内生产正在恢复，法国Total装置重启，其余装置正在准备重启。亚洲地区，LG30万吨苯乙烯装置计划3月关闭，未来需要为ABS装置外采苯乙烯。跨地区套利：美欧套利窗口开启。
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下游缓慢复苏
三S开工节后回升
EPS上周开工率50.44%，环比上升。PS上周开工率49.10%，环比上升。ABS上周开工率65.70%，环比下降。
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下游继续亏损
下游利润好转，但普遍亏损。
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合约供需定价逻辑
成本定价
春节期间苯乙烯累库幅度超预期，3-4月差走弱。同时市场担心仓单问题，正套驱动不足。
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供需平衡表
数据来源：紫金天风期货
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