观点小结
核心观点：中性 截至3月4日收盘，RM05收2520元/吨，近两个交易日盘面表现较强，一方面是豆系市场带来的影响，另一方面也有两湖地区寒潮减产的影响。
CFTC油菜籽多单减少较空单多，净空略增加（中性）+国际菜籽期价周度上涨（多）+产地菜籽FOB历史低位，周度涨跌互现（空）+进口加菜籽现货榨利周度恶化（多）+国内菜粕消费量下降（空）+油厂菜籽小幅去库但库存高位，菜粕累库（空）。预计本周菜粕主力在2450元/吨-2550元/吨区间震荡。
持仓&价格表现：中性偏多 CFTC菜籽非商业持仓单减少较空单多，净空略增加。国际菜籽期价本周上涨。产地菜籽FOB本周涨跌互现，均处于历史同期的低位。菜粕单边本周远月涨幅更大，月差走扩，豆菜粕价差本周走扩。菜粕现价方面广西区域本周下跌较多。
供应：中性偏空 菜籽到港量环比减少（多），23年进口菜籽、菜粕供应充足（空）。国内油厂压榨量环比增多（空）。
利润：中性偏多 加菜籽盘面、现货榨利本周恶化（多）。
需求：中性 油厂菜粕提货较为旺盛，但是南通颗粒粕消费较为一般。
库存：中性偏空 油厂菜籽小幅去库存，但库存处于历年高位，本周开机压榨较高，但油厂菜粕提货尚可，菜粕累库主要由于南通颗粒粕口径的边际贡献。
周度新闻小结
3月4日讯，今日豆粕、菜粕现货价格全线上涨，豆油、进口菜油、棕榈油现货价格全线下跌，白糖现货价格稳中有涨。其中，豆粕涨幅为30-80元/吨，菜粕涨幅为30-50元/吨。3月4日讯，2024年第9周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.39万吨，本周开机率23.92%。下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估11.35万吨，下周开机率预估32.36%。3月1日讯，加拿大菜籽（3月船期）C&F价格509美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；加拿大菜籽（5月船期）C&F价格499美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨。3月1日讯，据外媒报道，加拿大谷物委员会(Canadian Grain Commission)发布的数据显示，截至2月25日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少33.2%至7.75万吨，之前一周为11.6万吨。自2023年8月1日至2024年2月25日，加拿大油菜籽出口量为336.52万吨，较上一年度同期的508.5万吨减少33.8%。截至2月25日，加拿大油菜籽商业库存为109.41万吨。2月29日讯，周三，洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货收盘在窄幅区间内互有涨跌，基准期约收低0.02%，主要受到外部市场走低的拖累。周三欧洲油菜籽收涨，但芝加哥豆油和国际原油下跌，马来西亚棕榈油涨跌互现。一位分析师称，油菜籽市场走势疲软，原因是植物油市场抛售兴趣浓厚。目前没有任何迹象表明油菜籽价格即将触底。交易商称，投机基金在油菜籽市场持有大量的空单，但在他们获利了结之前（可能在3月份），预计不会出现大量的空头回补盘。最终用户做多，以应对春季北美播种问题。持仓&价格表现
Canola持仓分析：多单减少较空单多，净空略增
2月27日，CFTC油菜籽非商业空单167940手（一周前168963手，周度减少1023手），非商业多单14755手（一周前16215手，周度减少1460手），净空持仓153185手（一周前152748手，周度增加437手）。3月1日，RM05收2494元/吨，周度上涨47元/吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
国际菜籽期价：周度上涨
3月1日，ICE菜籽期货收盘574.4加元/吨（前周收572.4加元/吨，周度涨2加元/吨），欧洲MATIF菜籽期货收盘414欧元/吨（前周收408欧元/吨，周度涨6欧元/吨）。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
产地菜籽FOB：历史低位，周度涨跌互现
2月23日，澳大利亚、加拿大、德国、乌克兰菜籽FOB报价分别为473.47美元/吨（前周472.07美元/吨，周度涨1.4美元/吨）、470.13美元/吨（前周466.15美元/吨，周度涨3.98美元/吨）、454.3美元/吨（前周455.03美元/吨，周度跌0.73美元/吨）、355美元/吨（前周360美元/吨，周度跌5美元/吨）。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
单边：远月涨速更快
3月1日，RM2405、RM2409合约结算价分别2500元/吨（前周为2450元/吨，周度涨50元/吨）、2570元/吨（前周2500元/吨，周度涨70元/吨）。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
月差：近弱远强，月差走扩
3月1日，RM2405-RM2409、RM2409-RM2501月差分别为-77（周度走扩28元/吨）、71元/吨（周度走扩11元/吨）。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
豆菜粕价差：价差走扩
3月1日，M2405-RM2405、 M2409-RM2409、M2501-RM2501价差分别为591元/吨（前周549元/吨，周度上涨42元/吨）、597元/吨（前周582元/吨，周度上涨15元/吨）、 709元/吨（前周687元/吨，周度上涨22元/吨）。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
现货：区域价格涨跌互现
3月1日，华东、福建、广东、广西菜粕均价分别为2480元/吨（周度涨10元/吨）、2460元/吨（周度涨30元/吨） 、2480元/吨（周度变化不大） 、2380元/吨2420（周度跌40元/吨） 。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
供应
进口菜籽到港：环比减少
实际到港：今年1月下半月进口菜籽到港6.5万吨（环比到港减少3.12万吨），去年同期到港1000吨。到港预估：预计2月到港32.5万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
菜籽进口：23年供应充足
23年12月，我国进口菜籽量73.89万吨，同比增加19.4万吨，18-22年历史同期均值仅36.2万吨。23年全年进口菜籽472.25万吨，18-22年平均进口菜籽303.84万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
菜粕进口：23年供应充足
23年12月，我国进口菜粕27.2万吨，环比进口增加0.9万吨，同比增加4.9万吨。23年我国菜粕累计进口236.5万吨，同比增加15.17万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
油厂菜籽压榨开工：压榨较多
压榨量：3月1日当周，菜籽压榨量7.5万吨，环比增加4.3万吨，与历史同期均值相比压榨处于中性偏高水平。开工率：3月1日当周，油厂开工率为31%，前周27%。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
利润
进口加菜籽榨利：周度恶化
3月1日，加菜籽盘面榨利为-47元/吨（前周28元/吨，周度恶化75元/吨），现货榨利-43元/吨（前周37元/吨，周度恶化80元/吨）。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
需求
内需：油厂菜粕提货旺盛，南通颗粒粕消费较一般
截至3月1日当周，南通颗粒粕消费量0.88万吨，环比降低0.05万吨，去年同期消费2.53万吨。24年1月，油厂菜粕提货量22.92万吨，环比增加1.51万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
内需：1月广西油厂提货环比减少
24年1月，福建、广东、广西油厂分别提货1.7万吨（环比增加0.3万吨）、8.1万吨（环比增加0.9万吨）、6.2万吨（环比减少2.3万吨）。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
外需：出口环比回落，累计出口好
23年12月，我国出口了517.3吨的菜粕，环比减少614.6吨，低于去年同期出口的1131.9吨。23年全年累计出口菜粕2.25万吨，同比增幅82%。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
库存
菜籽库存：小幅去库
截至2月23日，油厂菜籽库存为44.3万吨，小幅去库，前周44.4万吨，去年同期36.6万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
菜粕库存：累库状态，南通颗粒粕边际贡献大
截至2月23日，油厂+南通颗粒粕+华南菜粕库存共计18.14万吨（前周4.95万吨）。其中油厂库存2.24万吨（前周2.95万吨），南通颗粒粕库存14.07万吨（前周11.8万吨），华南菜粕库存1.7万吨（前周2万吨）。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
免责声明
本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。
