氧化铝 观点小结
核心观点：中性 目前氧化铝基本面整体较为平稳，后续价格将保持震荡态势。
月差：偏多 上周月差为12元/吨，较前一周收敛12元/吨。
冶炼利润：偏空 上周氧化铝加权平均利润为596元/吨，较前一周大致持平。
现货升贴水：偏空 AO00升贴水：由现货升贴水由升水20元/吨收敛至贴水20元/吨。
氧化铝需求量：中性 上周全国电解铝运行产能4203万吨，目前云南地区短期内复产可能性较低。
河南氧化铝利润：偏空 上周河南地区的氧化铝利润为497元/吨，减少5元/吨。
山东氧化铝利润：偏空 本周山东地区氧化铝利润下跌8元至556元/吨。
山西氧化铝利润：偏空 本周山西地区氧化铝利润为510元/吨，较前一周减少25元/吨。
广西氧化铝利润：偏空 广西地区氧化铝利润为715元/吨，较前一周减少9元/吨。
氧化铝进口盈亏：偏空 上周氧化铝进口盈利为131元/吨，进口窗口持续保持开启状态。
铝 观点小结
核心观点：中性偏多 随着铝锭出库增加，我们认为本轮铝锭累库已基本结束, 铝价将随着需求的复苏缓慢上行。
月差：偏多 当月与主力月差为30元/吨，较前一周扩大15元/吨。
冶炼利润：偏空 上周国内电解铝利润为1982元/吨，较前一周有所回升。
现货升贴水：偏多 A00铝升贴水：由现货贴水30/吨转为现货升水15元/吨。
铝型材开工率：偏多 铝型材企业周度开工率50%，较前一周回升8%。
铝板带开工率：偏多 铝板带企业周度开工率74.4%，较前一周持平。
铝线缆开工率：偏多 铝线缆企业周度开工率60%，较前一周回升2%。
国内库存：偏空 本周一电解铝社会库存为81.55万吨，相较上周四持平。
铝棒库存：偏空 本周一铝棒社会库存相较上周四减少1.13万吨至26.51万吨。
进口利润：偏空 上周电解铝进口盈亏为62.5元/吨，进口窗口开启。
LME库存：偏多 上周LME铝库存为58.9万吨，较前一周增加0.88万吨。
LME0-3升贴水：偏空 上周LME铝0-3贴水收敛至40美元/吨。
平衡&展望
上周总结：总体而言，我们认为短期内氧化铝价格仍将保持震荡的态势。从供给端来看，山西地区铝土矿短期暂无复产消息，山西地区低成本产能短期内难以复产，而在需求端由于云南传统雨季暂未来临，云南铝厂短期内复产的可能性较低。在此情景下氧化铝基本面整体呈现出平稳的状态，氧化铝价格亦将保持震荡的态势。
上周总结：总体而言，我们认为铝价短期内将会保持偏强震荡的态势。一方面，铝锭、铝棒出库逐步增加，本轮累库已基本结束，铝即将开启去库周期且库存总量处于历史较低水平；另一方面，年后各下游加工厂逐步复工，铝下游需求逐步恢复，将对铝价有一定抬升的作用。总体来看，较低的库存以及累库的结束将使得铝价呈现出偏强震荡的态势，但最终行情的开启仍需要终端需求的启动或宏观层面事件的驱动。
氧化铝现货价格企稳
氧化铝期货保持震荡
期货层面，上周氧化铝期货受几内亚政治事件影响有所上涨，上周氧化铝主力合约开于3255元/吨，周内最高点3307元/吨，低点3033元/吨，周末收于3205元/吨，跌2.79%。基差层面，上周氧化铝各地基差整体走扩，各产地均处于现货升水的状态。
数据来源：SMM, 同花顺、紫金天风期货研究所
氧化铝现货价格徐徐回落
现货价格层面，上周国内氧化铝价格徐徐回落，其中河南地区价格最高（3375元/吨），山东地区价格最低（3255元/吨）。南北价差层面，目前南北价格持续处于倒挂态势，南方地区价格（3361元/吨）高于北方地区价格（3328元/吨）。
数据来源：SMM
氧化铝利润高位运行
氧化铝成本稳定运行
氧化铝成本层面，目前氧化铝成本整体保持稳定，广西地区最低为2637元/吨，河南最高为2878元/吨。利润层面，由于氧化铝价格较高，各产地氧化铝利润均处于高位，其中山东地区氧化铝利润为556元/吨，山西地区利润为510元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
烧碱价格平稳运行
液碱价格方面，各产地烧碱价格（折百价）稳定运行，其中山西为2490元/吨，河南为2640元/吨。动力煤价格方面，上周动力煤价格有所上涨，防城港印尼煤价跌涨至870元/吨，陕西榆林Q5800由805元/吨涨至806元/吨，鄂尔多斯Q5500上涨至701元/吨。
数据来源：SMM
国产矿石价格高位运行
国产铝土矿层面，目前河南、山西地区国产铝土矿仍处于偏紧的态势并处于高位运行，低品矿方面，河南地区低品矿石为520元/吨，山西地区低品矿石为515元/吨；高品矿方面河南价格为620元/吨，山西地区价格为620元/吨。进口铝土矿方面，澳大利亚、几内亚等地的铝土矿均以维持长单为主，几内亚矿石价格为70美元/吨，澳大利亚矿石为56美元/吨。
数据来源：SMM，紫金天风研究所
氧化铝进口保持开启
进口成本方面，上周西澳FOB氧化铝价格回落至360美元/吨，目前进口成本为3219元/吨，上周氧化铝进口盈亏为131元/吨。进口需求方面，目前国内氧化铝运行产能约为8000-8100万吨左右，但考虑目前现货供应偏紧，氧化铝存在进口的可能性。
数据来源：紫金天风期货风云
西南水电监测
云南铝厂短期内复产可能性较低
目前云南地区降水仍处于枯水期，虽然部分区域水量高于往年，但受制于后续电力供应的稳定性，复产可能性较低。减产风险方面，云南地区已完成减产任务，在目前水位条件下，后续减产风险较低。
数据来源：紫金天风期货风云
铝市场观测
沪铝价格平稳运行
上周沪铝价格回落，开于18785元/吨，收于18940元/吨，周涨0.66%，周内高点19015元/吨，低点18700元/吨；伦铝开于2182美元/吨，收于2219美元/吨，周涨幅1.72%。上周LME铝0-3贴水收敛至40.7美元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
电解铝利润收敛
电解铝利润有所回落
在电解铝价格下跌的带动下，上周电解铝利润较前一周有所回升，上周电解铝利润由1845元/吨回落至1982元/吨，目前就成本端而言，为16884元/吨，较前一周大致持平。运行产能方面，上周运行产能约为4203万吨，云南地区减产基本完成。
数据来源：紫金天风期货风云
电解铝进口盈亏在0元附近保持震荡
沪伦比值上周沪伦比值在8.59至8.39区间内保持震荡。进口盈亏方面，上周电解铝进口盈利为62.5元/吨，电解铝进口盈亏在0元/吨附近保持震荡的态势。
数据来源：紫金天风期货风云
铝锭库存增加
铝型材板块需求回升
上周，铝下游龙头加工企业开工率为60.2%，较前一周增加3.2%，铝下游需求回暖，春节后铝下游需求开始复苏。分板块来看，节后再生铝合金板块开工率复苏最为明显，其开工率由42.5%上涨至51.3%；节后铝型材板块开工亦上涨8%至50%，但受制于低迷的房地产市场与下游产能扩张，该板块开工率明显低于往年；铝箔及铝板带板块开工率也有小幅提升，铝箔板块开工率较上周持平，铝线缆板块开工率上涨2%至60%。
数据来源：SMM；紫金天风期货风云
铝锭春节累库结束
本周一电解铝社会库存81.55万吨，较上周四持平。上周LME铝库存约为58.9万吨，较前一周增加0.88万吨。出库方面，上周铝锭出库约9.88万吨，较前一周增加约1.77万吨。
数据来源：紫金天风期货风云
铝棒去库开始
本周一铝棒社会库存相较上周一减少1.13万吨至26.51万吨。铝棒出库速度较前一周有所恢复，上周铝棒出库5.36万吨，较前一周增加1.52万吨/周；铝棒加工费方面，本周一各地铝棒加工费有所回落，无锡地区加工费由310元/吨降至270元/吨，佛山地区加工费由250元/吨降至240元/吨，包头地区加工费50元/吨升至60元/吨。
数据来源：紫金天风期货风云
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