观点小结
核心观点：中性 豆粕05近几个交易日表现较好，有几个方面的原因，第一是上周五美豆超跌技术性反弹，第二是基本面上产地CNF贴水报价大幅上调，第三是产业期现套利行为。近日国内豆粕现货成交和远月成交都很不错，但是现货基差仍然有走弱的预期。进口大豆到港最新数据较此前上调，国内仍维持供应宽松格局，短期关注M05是否突破3150元/吨，预计本周盘面仍跟随南美贴水涨跌波动，等待本周五3月USDA报告指引。
现货基差：中性偏空 现货基差持续走弱，预期仍有走弱空间。
美国大豆：中性偏空 CBOT大豆管理基金净空持仓增加（空），美国国内大豆榨利恶化，美豆油、粕下跌（空）。美豆粕本周净销售较好，出口进度快（多），美豆本周对全球净售增加，对华减少，出口减少，进度偏慢（空）。
南美大豆：中性偏多 整体生长进度落后去年（多），收获近半，快于去年（空），今年收获进度或呈先快后慢趋势（中性），对华排船计划量减少（多）、对华发船增加（空），产地贴水反弹（多）。阿根廷大豆土壤湿度提高（空）、优良率下降（多）。
到港库存：中性 本周到港大豆数量环比减少，港口大豆去库，但库存依旧高位。最新预估3月到港581.75万吨，4月920万吨，5月950万吨。
开机压榨：中性 压榨开机大幅增加，预计下周国内油厂开机率下降，油厂大豆压榨量预计179.25万吨，开机率为51%。
消费库存：中性偏空 提货增加，节后压榨量较高，豆粕累库。
美国
管理基金持仓：净空持续增加
截至2024年3月1日当周，CBOT大豆基金多头持仓量为48217手，前周51617手；空头持仓量为208870手，前周188294手；净空持仓160653手，上周净空持仓136677手。3月4日，CBOT大豆主力收1154.35美分/蒲。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
美国大豆榨利：副产品下跌，榨利恶化
截至2024年2月23日，美国大豆压榨利润为2.06美元/蒲（前周2.35美元/蒲，周度恶化0.29美元/蒲）；豆油价格上涨，伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为43.85美分/磅（前周47.09美分/磅，周度下跌3.24美分/磅）；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为355.85美元/吨（前周369.55美元/吨，周度下跌13.7美元/吨）。
数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所
美豆粕出口销售：净售较好，出口进度快
净售：2月23日当周，美国2023/2024年度豆粕净销售为45.62万吨（前周20.20万吨）。23/24年度美豆粕累计净售536万吨，超过历史五年均值的522万吨。出口：23/24年度当周出口27.6万吨（前周为29.4万吨）。美豆粕累计出口+未装船共计946万吨，出口进度61.8%。上年同期进度52.7%。当周对中国豆粕出口装船0万吨（前一周为0万吨）。
数据来源：我的农产品，USDA，紫金天风期货研究所
美豆新作净售：对全球净售增加，对华转差
对全球：2月23日当周，美豆23/24年度净销售15.97万吨（前周5.6万吨，去年同期30.84万吨）。对华：2月22日当周，新作净销售15.48万吨，较前周转差（前周39万吨。去年同期21.8万吨）。
数据来源：我的农产品，Wind，紫金天风期货研究所
美豆新作出口：出口减少（对全球），进度偏慢
对全球：2月23日当周出口110万吨（前周120万吨，周度减少10万吨）。累计出口+未执行为3902万吨，约占作物年度出口计划4776.3万吨的81.7%，出口进度偏慢，上年同期进度87.9%；对华：2月22日当周，对华出口68.9万吨（前周66万吨，环比增加2.9万吨）。23/24年度累计对华出口+未执行2212.4万吨（少于上年同期的3015.2万吨）。
数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所
巴西、阿根廷
巴西气温：RGS以外主产州气温较高
截至3月4日，马州气温29℃，上周27.46℃，一周内经历了先降温后升温；帕拉纳州本周温度25℃，前周26.5℃。气温在偏高的区间波动；南里奥格兰德州本周升温至24.2℃，前周24.6℃；戈亚斯州温度27.3℃，前周26℃。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
巴西降水：中西部较干
截至2月26日，马州降水量3.17mm，前周8.2mm。帕拉纳州降水较为充沛，本周4.5mm，前周4.46mm南里奥格兰德州降水量3.5mm，前周1.5mm；戈亚斯州本周1mm，前周8mm。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
巴豆生长监测：收获近半，处于成熟期大豆占比较少
截至24年3月3日，2.4%的巴豆处于幼苗期，4.9%的巴豆处于开花期，24.4%的巴豆处于结荚鼓粒期，21.1%处于成熟期，47.3%处于收获期。去年同期的这一数值分别为2%、6.5%、20.6%、26.9%、43.9%。今年处于开花期和成熟期阶段的大豆占比更少，但今年有早播大豆收获进度更快。
数据来源：Conab，紫金天风期货研究所
巴豆收获进度：MT收获进度最快
截至2月24日，巴西收获进度达到38%，MT收获进度最快，69.9%。结合对历年生长阶段进度的比对，预期今年收获呈现先快后慢的趋势，后续结合天气情况动态调整。
数据来源：路透，Conab，紫金天风期货研究所
阿根廷大豆：土壤含水量增加，优良率小幅下降
播种进度：阿根廷大豆播种已结束。作物生长：截至2月28日，土壤含水量为73%，较上周增加6%。优良率30%，较前周下降1%。
数据来源：阿根廷农业部，布交所，紫金天风期货研究所
巴西产区天气预报：南部主产州降雨预报更为积极
根据GFS模型，未来一周，马州、戈亚斯州预计有1-2.5mm降雨的增量。帕拉纳州、南里奥格兰德州的降雨预报更为积极，帕拉纳州西北部或升温2-4℃。
数据来源：World Ag Weather，紫金天风期货研究所
巴西港口排船：对华排船计划下调、发船上调
3月1日当周，巴西对华排船计划量下调，为569.8万吨（前周为575.2万吨）；巴西各港口对中国大豆发船上调，为215.5万吨（前周118.11万吨）。
数据来源：路透，我的农产品，紫金天风期货研究所
中国
期现：豆粕基差走弱，近日成交火爆
豆粕：3月4日，豆粕现价为2405+170元/吨（华东），此前2月26日为2405+275元/吨，周度走弱105元/吨。近两个交易日成交火爆，3月4日成交79.93万吨（现货成交42.53万吨，远月成交37.4万吨），3月1日成交49.74万吨（现货成交22.04万吨，远月成交27.7万吨）。价格便宜及盘面走强是成交火爆的潜在因素。2月5日M2405收2992元/吨，1月29日收2950元/吨，一周内上涨42元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
产地贴水：贴水反弹，成本支撑
截至3月4日，美湾、巴西、阿根廷大豆近月贴水分别为89美分/蒲（周度上涨19美分/蒲）、-51美分/蒲（周度上涨35美分/蒲） 、-81美分/蒲（周度上涨14美分/蒲）。
数据来源：Wind，紫金天风期货研究所
大豆到港量及港口库存：到港减少，大豆去库但库存仍高位
大豆到港量：截至3月1日当周，国内大豆到港量113.75万吨，前周为136.5万吨。1月实际到港大豆723.3万吨，最新预估3月到港581.75万吨，4月920万吨，5月950万吨。大豆港口库存：截至3月1日当周，本周全国港口大豆库存为562.42万吨，环比上周减少63.71万吨，同比去年增加增加130.98万吨。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
压榨开机：节后油厂开机大幅上升
截至3月1日当周，125家油厂大豆实际压榨量为196.11万吨，开机率为56%（前周压榨量为112.78万吨，开机率为32%）。预计第10周（3月2日至3月8日）国内油厂开机率下降，油厂大豆压榨量预计179.25万吨，开机率为51%。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
消费库存：提货增加，豆粕累库
提货：截至3月4日当周，豆粕提货量为147万吨，前周102万吨。饲企物理库存天数：截至2月26日当周，物理库存天数6.37天。库存：截至3月1日当周，豆粕库存为67.42万吨，较上周增加11.86万吨，增幅21.35%，同比去年增加2.08万吨，增幅3.18%。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
下游养殖
生猪养殖利润：持续不佳
截至3月1日当周，自繁自养利润为-231.8元/头，外购仔猪利润本周-16.53元/头，皆较前周有所回落。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
禽类养殖利润
父母代种鸡：截至3月1日当周，养殖利润0.89元/只，上周1.6元/只，较上周下降0.71元/只；毛鸡：截至3月1日当周，养殖利润-1.49元/只，上周0.07元/只，下降1.56元/只；蛋鸡：截至3月1日当周，养殖利润-1.76元/只，较上周下降4.56元/只。
数据来源：钢联，紫金天风期货研究所
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