观点小结
核心观点：中性（裂解价差） 不论美国对委内瑞拉的制裁政策会否有变，目前到二季度末预计原料价格难跌回制裁水平，也就意味着没有原油进口配额的简单型炼厂较难复产，平衡表偏紧。沥青期货成交量、成交量均偏低，反映出市场认为沥青矛盾并不突出，缺乏交易兴趣。
月差：中性 驱动不明确。
开工率：偏空 开工率周度整体+7.0%至38.9%，华东+8%至58%，山东+15%至34%。华南开工率偏低，华东、山东开工率属正常水平。关注华北、山东简单型炼厂能否顺利复产。
投机需求：偏多 社会库存整体+1.27%到34.68%，累库速度略有下降。山东社会库存已处于中高位，南方社会库仍有移库空间。
刚性需求：偏多 本周刚需+8.77万吨至27.93万吨，需求反弹。
供需平衡表
平衡表：根据周数据调整2月消费；根据检修情况调整3月产量。
数据来源：百川，紫金天风期货
炼厂库存仍在上升
社会库存累库
社会库存整体+1.27%到34.68%，累库速度略有下降。山东社会库存已处于中高位，南方社会库仍有移库空间。
数据来源：百川，紫金天风期货
炼厂整体库存上升
炼厂整体库存+1.59%至37.95%，华东+2.23%至20.8%，华北山东+0.51%至48.73%。华北山东炼厂库存较高，不过累库速度下降，压力暂时可控。华东、华南炼厂库存低位不过均在上升。
数据来源：百川，紫金天风期货
炼厂开工率继续上升
沥青开工率上升
开工率周度整体+7.0%至38.9%，华东+8%至58%，山东+15%至34%。华南开工率偏低，华东、山东开工率属正常水平。生产负荷上升的包括：高富、和源、齐鲁、东明、科力达、金陵。关注华北、山东开工率提升的速度（即原料的影响）。
数据来源：卓创，百川，紫金天风期货
预计二季度炼厂周产量重心仅有小幅上移
按目前检修信息，预计二季度炼厂周产量相较于一季度重心仅有小幅上移，幅度不及往年。远端产量预期因检修信息统计不全而误差较大，暂未体现在平衡表中。
数据来源：卓创，百川，隆众，紫金天风期货
地炼利润弱势震荡
山东地炼加工原油的理论利润为+33元/吨，接近盈亏平衡。地炼利润锚定已从加工稀释沥青模型转为加工原油模型。山东地炼加工稀释沥青的理论利润为-917元/吨，亏损严重，关注春节后没有原油进口配额的炼厂能否顺利开工。低硫船燃-华东沥青价格为1182元/吨。
数据来源：wind，路透，卓创，紫金天风期货
油品现货裂解价差震荡
山东现货裂解价差：汽油-1.41$/bbl，柴油+0.78$/bbl，沥青-12.37$/bbl。油品现货裂解价差偏震荡，同时柴油、沥青强于汽油。
数据来源：wind，卓创，紫金天风期货
沥青需求回落
沥青需求反弹
本周刚需+8.77万吨至27.93万吨，刚需+投机需求之和+4.57万吨至40.60万吨。沥青需求反弹，拐点可能已经出现。
数据来源：百川，紫金天风期货
沥青价格价差
山东现货价格走强
数据来源：卓创，wind，紫金天风期货
山东基差走强
基差主要关注山东基差。一是山东期现套利、基差交易频繁，期现货联动紧密；二是最便宜可交割货定价原理的角度来看，期货大部分时间锚定山东现货，山东、华东之间跨区价差的存在使得华东会出现正基差。期货震荡，山东现货走强，基差走强。
数据来源：wind，紫金天风期货
期货裂解价差震荡偏弱
数据来源：wind，紫金天风期货
仓单基本持稳
数据来源：wind，紫金天风期货
品种持仓量、成交量均在低位，市场交易兴趣偏低
数据来源：wind，紫金天风期货
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