本文是《极简投研》的第398篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 一、浦东四大开发集团 1990年4月18日，中央宣布开发开放上海浦东，随后陆续成立了浦东四大开发集团——陆家嘴集团、金桥集团、张江集团、外高桥集团。 陆家嘴集团，对应上市公司陆家嘴（SH600663），定位于陆家嘴金融贸易区的开发建设，除此之外，顶着陆家嘴这个名字，公司还有部分金融业务。 金桥集团，对应上市公司浦东金桥（SH600639），定位于出口加工业，以制造业为主，曾以白色家电、纺织、食品等产业集群著称，后来也有了汽车工业，然而，大浪淘沙后，目前公司只剩下了房地产租赁、房地产销售、酒店公寓业务。 张江集团，对应上市公司张江高科（SH600895），定位于高科技产业，特别是在芯片和生物医药领域，然而，大浪淘沙后，目前公司只剩下了园区综合开发业务。 外高桥集团，对应上市公司外高桥（SH600648），定位于保税区的开发建设，目前，公司一半营收来自于房地产业务，一半营收来自于贸易物流。 曾经的浦东四大开发集团，如今都变成了房地产公司，由此可见，实体行业真的不好干，还是房地产行业来钱快，然而，最近几年房地产行业景气度也在不断下降，因而，浦东四大开发集团，似乎除了陆家嘴外，目前都不好过，其中就有本文的主人公——外高桥。 二、外高桥概述 外高桥，93年成立并上市，主营区域开发和贸易服务。 外高桥位于浦东东北部，孤悬浦东一隅，东北方向是长江，从地理位置而言，属于交通死角，由于处于黄浦江和长江的入海口，因而，外高桥的定位是集装箱码头。 在此基础上，顺势打造了上海第一个保税区。 由于浦东新区的先行者角色，所以外高桥也创造了很多第一。它是全国第一个保税区、第一个保税物流园区、第一个自由贸易试验区核心区域的开发主体，由此推动了全国第一家外商独资贸易企业、第一家中外合资物流企业、第一个保税交易市场、第一家外资综合性医院。 然而，成也区位，败也区位。 随着长江泥沙的淤积，港口吃水深度逐年下降，其12.5米的深度已达不到国际深水港的15米标准。河床不稳定、河道容易改变，且航道变窄、水深变浅，这似乎早已注定了外高桥码头地位的结局。 不得已，浦东在浙江舟山的嵊泗群岛新开辟了一个洋山深水港，解决了上海缺乏深水良港的问题。 洋山深水港开港后，外高桥港口如今已沦为了支线港和喂给港，地位一落千丈。 继洋山深水港之后，吴淞口国际邮轮港也崛起了，外高桥港口更加式微。 除此之外，最初外高桥的定位是工业和物流基地，港口腹地分布了许多重工业，如造船厂、炼钢厂、炼油厂、石化等，外高桥作为上海的脸面，甚至中国的脸面，这些产业不得已纷纷外迁。 至此，外高桥已经沦为了边缘小港，跟着几个大哥后面混口饭吃，港口后面经营着不入流的小生意。 三、外高桥的投资逻辑 外高桥也曾想过努力，不再想单一聚焦传统的船舶、物流产业，所以新引入了一些生物医药、集成电路、智能制造、新材料和邮轮等产业，美其名曰五大先进产业集群。 但这些产业在临港、张江等地已有较大规模，因而竞争异常激烈。 陆家嘴、张江、临港已成为浦东新的南北发展主轴，在上海一横一竖勾勒着产业集群，无论怎样，都画不到边边角角的外高桥。 因而，我们更多是在目睹一个港口异军突起的发展，以及一个港口无可挽回的衰落，这对于一家公司而言，是一幕悲剧，然而，这本就是经济的新陈代谢。 目前公司主营持续下滑，连踩三道红线，被列为红档企业；与此同时资产负债结构很差，资产负债率为70%，现金流存量极差，现金流流量很差，完全是借新还旧，拆东墙补西墙。 公司正面临着前所未有的挑战。 赞赏，是最真诚的认可！