川普大战“15恶棍”，醉翁之意在何方？

特朗普宣布汽车关税，并预计将在4月2日宣布“对等关税”（Reciprocal Tariff），特朗普将此称为“解放日”。

美国财政部长贝森特解释说，美国政府现在侧重于针对长期对美贸易顺差的经济体征收关税，他称这些经济体为“15恶棍”。

这些国家包括中国、欧盟、印度、日本、韩国、墨西哥、俄罗斯、越南、澳大利亚、巴西、加拿大等。

这是一件十分重要的宏观事件，势必会对全年全球宏观经济产生非常重要的影响。其他国家，不可能轻易妥协，国内政治上说不过去，必然会有争斗。

1，什么叫对等关税？

我们先来搞清楚，什么叫做对等关税？然后，问题就会清晰很多。

对等关税的反义词是不对等关税，也就是说，你对我征收高关税，而我却不对你征收高关税。或者是我对你征收高关税，你却对我开放。

对等关税的意思就很粗暴了：你对我征收多少关税，我就对你征收多少关税。

特朗普的这个逻辑，看起来似乎完美无缺，和中国传统的理论中，以牙还牙、等价交易有点相似。

但是，非对等的关税持续了那么多年，美国一直都没有意见，甚至美国是背后的推动者，为什么现在突然有意见了呢？这背后，显然并不是那么简单的。

大家通常所说的平等是交易的平等，但关税的多寡并不是衡量国家之间是否平等的唯一因素。

如果真的是这样，为什么西方要打开清政府的大门，强行贸易呢？显然，这也是不符合逻辑的。

正如我前面在《风雨欲来的关税战：太阳底下没有新鲜事儿》里面说的一样，孩子和大人一起比赛打球，这本身就是不公平的事情，又何来完全对等的贸易。

说到这里，可能有人会说，按照经济学原理，全球各个国家一起分工，效率不是最高的吗？是的，在理想状态下的确如此。但，分工的前提是贸易，在现代全球体系中，还做不到完全畅通的贸易，俄罗斯、伊朗，还是我们自己，都被美国制裁过。

关于这一点，中国古代春秋时期的名相管仲，可是这方面的老手，还诞生了几个著名的典故，比如齐纨鲁缟。

管仲通过操纵齐国的服饰潮流，引导鲁国和梁国放弃农业生产，转而大量生产绨（一种丝织品）。他首先让齐桓公和大臣们带头穿绨，引发齐国百姓效仿，导致绨的需求激增。

随后，齐国高价收购鲁国和梁国的绨，诱使两国百姓放弃农耕，专注于织绨。一年后，管仲突然下令停止进口绨，并禁止与鲁国和梁国贸易。由于两国粮食短缺，百姓陷入饥荒，最终不得不归顺齐国。

类似的事情，管仲干了好几回。比如，楚国有一种特产梅花鹿，很受欢迎。然后齐桓公假装非常喜欢，用大价钱购买，然后楚国民众被吸引，放弃了耕地，结果又被封锁，楚国大败。这一招，就叫管仲楚国购鹿计。

所以，论起经济战，美国人现在玩的那一套，我们的老祖宗早就玩过了。因而，弱者的关税保护，是换取弱者劳动力的保障，也是保障贸易通畅的必要手段。

就算美国真的看重关税对等，但实际上，经过今年两轮中美互相加征关税之后，按2024年中美之间进口贸易进行加权，美国对中国进口商品的加权平均关税约为32%，中国对美国的约为16%至17%（由于与2018至2019年相比全球贸易统计的HS码出现变化，所以计算时会出现一定微小误差）。

如果真的按照特朗普说的那样做，那么，应该反过来给中国降低关税，才能够关税对等。另外，关税并不仅仅包括实物资产，还包括服务贸易，比如，全球贸易都使用美元，而美国人用美元征收全球的铸币税，这一点大家都知道，但没有代价吗？非对称的关税，恰恰就是代价之一。

所以，特朗普的意图，绝对不是打造什么绝对公平的全球贸易，因为真正公平、高效的全球贸易，也不是建立在对等关税的基础上，反而是基于实力的非对称关税。

就拿钢铁来说，这个行业根本就不怎么赚钱，连中国的钢厂都面临倒闭的风险，美国钢厂根本就没有什么比较优势，按照自由贸易最大化的理论，美国就应该进口。但老美并没有放过这个夕阳行业，反而对钢铁、铝征收高额关税。

2，醉翁之意不在酒，在制造业回流

既然特朗普不是想要重塑全球贸易，那么特朗普天天喊关税的目的是什么呢？有人认为，这只是特朗普的威胁，谈判的筹码？

我觉得不仅仅如此，中国和美国的贸易战已经打了好几年了，到现在也没有结束。其他国家，在原有的贸易体系下，都尝到了甜头，这个时候，让那些贸易伙伴，主动让利给美国。

相信我，让人主动送钱，比割肉还难。而且，在政治上，这些联盟的国家内部，也不可能在一切都还不错的情况下，接受这种丧权辱国的条件。除非是像乌克兰的泽连斯基一样，没有牌了，就只能接受。就算是泽连斯基，也都要表演一下，否则下不了台。

所以，特朗普的这一轮关税战，绝不是轻易结束的，不要抱有这种幻想。特朗普，在没有验证自己的想法之前，也不会轻易放弃用关税来达成目标的做法。

作为总统，特朗普现在接手的美国，是一个分裂的美国，也是一个正在走向衰落的美国。

其实，贸易逆差并不可怕。由于美元是国际货币，需要长期通过贸易逆差，对外输出美元，以保持币值的相对稳定。而且，美国的服务顺差也不少，比如2023年美国服务出口额突破1万亿美元，其中服务顺差将近3000亿美元。

另外，逆差也并不完全代表就是亏钱。比如，一个在中国制造的苹果手机，从美国进口芯片，在中国组装，然后出口到美国去，表面上看，好像贸易顺差很大，但，实际上，大部分利润都归苹果公司所有，中国企业只是赚了一点小钱而已。至于，赚到钱的美国资本家，有没有老老实实交税，那就是美国人自己的事情了。

这几天，马斯克在接受采访的时候被主持人问到：最让你震惊的事情是什么？

马斯克爆料：政府体系里面触目惊心的浪费与欺诈规模，真的是超出想象，简直匪夷所思。我们经常遇到那种随手就浪费10亿美金以上的案例，比如有一个特别简单的调查项目，只有10个问题的问卷，用SurVey Monkey（全球知名在线问卷调查平台），顶多花1万美元，但政府为此支付了将近10亿美元。

一边是巨额的浪费和贪污，另一边是巨额的赤字。美国国家的赤字情况，想必大家都很清楚了，过去5年，赤字合计超过10万亿美元。

那么，为什么美国赤字增加了呢？

因为美国的增长遇到了瓶颈，一方面，美国在08年经济危机之后，靠着移动互联网吸血欧盟和日本，现在已经到顶了，吸不动了；另一方面，中国的崛起，让美国在很多产业上逐步丧失了竞争力，比如汽车产业。

收入增速下降、支出增速增加，结果可不就是赤字，赤字之后的结果就是通胀，通胀的结果就是高利率，高利率就是更高的利息，然后就是更高的赤字。

特朗普想要解决这个问题，但怎么解决呢？反正民主党那一套，好像没什么用。

特朗普认为是其他国家抢走了美国人的工作，所以，他想要让制造业回流美国。而历史上，关税的确是保护本土产业，引导产业回流的关键。比如，上世纪80年代，日本商品大肆进入美国市场，美国就用了这一招，让日本乖乖就范。

从经济学原理上看，似乎也有那么一些道理。当两个经济体的产业竞争力差不多的时候，谁拥有市场，谁就能获胜，关税就能起到引导资金的作用。

的确，似乎还起到了一些效果，比如台积电准备在美国投资1000亿美元。韩国现代汽车计划到2028年在美进行总额达210亿美元的战略性投资。

但，美国如今的产业高度空心化，没有对应的产业工人了，而且美国国内的贫富分化问题越来越严重，制造业回流美国，从比较优势的角度看，似乎并不是一个很有竞争力的想法。

说实话，美国现在的问题，更多应该从内部出手，可是历来对内改革，都是血淋淋的、阻力非常大，中国历史上最成功的改革，主要发生在困难阶段，因为没有选择。当一个王朝、国家仍有余力的情况下，是不太可能接受深刻改革的。对外，既可以转移矛盾，成功了往往就能减轻压力。

不过，不管关税战最后有没有作用，特朗普是一定要试验过后，才会改变方针，否则他就丧失了上台的意义。

3，二次通胀，敢问路在何方？

现在，我们就要问一个非常关键的问题了：特朗普的关税战，到底会如何演变，对资本市场有何影响？

最重要的问题二次通胀的问题。最近，黄金和铜的价格一直大涨，和特朗普的关税大战有很大关系。

最近，文化商品指数和黄金/铜出现了背离的走势，核心原因就是贵金属以及铜，具有很强的金融属性，它往往反映了更长周期的价格趋势，而不像其他品种，只反映具体月份。所以，也可以说，黄金和铜是未来通胀的温度计。

从现在起，我们要对通胀打起十二分的警惕。

中金的数据显示，在基准情形下，若不考虑汇率变化，关税将推高PCE通胀1.1个百分点，增加美国财政收入4530亿美元，降低美国实际GDP增速0.8个百分点。

不过，虽然关税会增加通胀，但高利率目前正在限制需求，叠加全球目前仍然处在经济下行周期中，关税有可能会导致经济衰退，抑制需求上升。因此，有高利率的达摩克利斯之剑悬于头顶，短期不太可能会发生二次通胀，至少不会出现爆发式增长。

可是，接下来，为了避免衰退，特朗普可能会在衰退发生的开始阶段，大幅度逼迫美联储降息，或者是采取财政扩张政策，停止马斯克砍砍砍的活动，甚至于提前将减税政策搬上台。其他国家，在面临经济衰退的时候，也有可能集体出台一些刺激政策，增加财政支出。

这种情况下，非常有可能引爆二次通胀，但由于刚刚经历了痛苦，各国也不敢轻易加息，市场可能回到滞胀的局面。

对于整体经济而言，我们需要知道的是，关税肯定是一个非常不好的东西。短期来看，对双方都有坏处，全球经济秩序被打乱，资源配置效率会下降，经济增速放缓。

关税战，既然是战争，可以不决生死，但也要决出胜负。必须要打一仗，痛了才会放手，不然谁也不会轻易妥协。因此，我们短期面临一定的经济风险，特别是资本市场，面临着的风险。

不管是A股，还是美股，都已经有过一波上涨，现在在关税的压力之下，可能要经历一定的估值调整。同时，叠加关税带来的收入问题，也就是常说的戴维斯估值和利润的双杀。

但，我们也要看到的是，在AI以及自动驾驶等新技术的带动下，全球经济正在爆发出新的活力，并不完全是一个负向的力量。真正的勇士，在看清了现实的真相之后，依然热爱生活，保持乐观。

关税，终究会过去；

中国，崛起的趋势已经形成。

ps，最近宏观方面的内容研究的少了，而这可能看起来似乎与交易并不直接，恰恰是最重要的，细节聊的再多，也不过是在多空之间横跳，不如宏观一锤定音。

所以，以后同一个品种，如果没有太大的变化，就不再写了。短线问题，我没有能力回答，也不做说明，敬请谅解。