总是要拖到最后一刻

上周，美国国会预算办公室（CBO）发布《2023年2月联邦债务和法定限额报告》。报告指出，如果债务上限保持不变，美国可能将在2023年7月至9月期间发生债务违约。美国这个全球霸主，难道真的要成为老赖了吗？

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债务上限的背景

"债务上限"，这四个字在近十几年来，成为了每一届美国政府都很头疼的问题，咱就先来聊聊，啥叫债务上限。举个栗子，小鱼因为收入低，花费高，每个月都入不敷出，只好举债度日。

但一直债滚债，债务累积越来越高，搞到自己家里都觉得有点害怕了。因此，小鱼的老爸给小鱼设定了一个规定，就是他借的钱不准超过100万，达到了这个门槛后，小鱼就不准借钱了。不管是日常开销还是之前欠债的利息，都只能拿自己的零花钱或是薪水付，卖锅卖碗也行，就是不准再去借钱，这个100万，就叫做债务上限。

美国国会为了防止美国政府无限制的举债乱花钱，也设定了一个债务上限。在不超过债务上限的情况下，美国政府也就是财政部可以自由举债，但一旦触及了上限就不能再借钱了，政府的许多日常支出可能无以为继，更严重一点，可能连还债的钱都没了，沦落到违约的下场。

不过这也不是一个死规定，只要经过美国国会的同意，调高债务上限，那美国政府也就能够继续借钱了。所以历史上，特别是20世纪后，为了因应支出大增，美国国会也是相当频繁地调高债务上限，从1960年至今，已经调高了78次，为的就是让美国不致沦落到当老赖的地步。

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为啥这次这么关注债务上限？

既然过去已经上调了这么多次，那我们为什么还要这么关注它呢？当然，鱼头也不认为美国最终会落到违约的下场，不过国会现在分别由两党分别把控，民主党掌控参议院，共和党掌控众议院。

有鉴于美国党近年来恶斗越来越严重，两家的仇怨不断积累，这次让共和党逮到机会，可以以此作为谈判的筹码，估计不会轻易松口。简单来说，共和党要让拜登砍预算，拜登现在却坚持预算啥都不能砍。鱼头认为这次要谈判谈到有共识，让国会调高债务上限的难度颇高。

如果美国真的债务违约了，那全球金融危机预料也将随之而来。因此谈判拖延越久，对美国的信用影响越大，对美国经济拖累越深，对市场的信心冲击也就越大。

像是2011年，就是在美国债务触及上限的背景下，政府没钱可用，共和党要求美国政府削减赤字，来换取提高债务上限。当时美国总统奥巴马（民主党）搞不定，两党的协商一拖再拖，直到美国确定违约前的几个小时，才惊险通过了提高债务上限的法案，而这次事件也加深了市场对于美国债务违约的担忧，标普更以对美国政局的担忧为由，将美国的信用评级下调到AA+，这次事件也引发了全球市场的震荡。

2013年，也是类似的债务上限背景，两党的恶斗更直接让美国政府无钱可用，关门了16天，导致当年度经济增长放缓了0.6%。而最近的一次债务上限事件发生在2021年，同样的债务上限问题再度引发两党的争执，还好民主党当时掌握国会两院，硬是闯了过去，没让政府停摆或是违约风险升高。

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留意进展，小心市场波动

不过就在2022年的国会改选过后，现在两院分属民主党与共和党，今年的债务上限没有硬闯这一说，只能好好坐下来谈判。有鉴于近年来两党的分歧越来越严重，也导致市场现在信心非常不足，用来观察市场对美国债务违约信心的CDS（信用违约互换）利差已经飙高到2011年违约风波以来的高位了，也代表市场对这次的谈判相当不看好。

美国其实债务积累已经达到债务上限了，现在只能通过非常规举措+现金储备（余粮）来硬撑，财政部自己估算应该能撑到今年6-7月，不过这个期限也不好说，要看今年收税的情况。

整体来说，鱼头认为现在的情况，大致可以以四种路径作为推导。以现在两边对各自立场如此坚持，参考政治分歧同样严重的2011及2013年，两党僵局到最后几周甚至关门的可能性还挺高，预计大概是2Q末到3Q初左右，市场特别是美股将更加关注这个风险。

如果财政部钱快花完，两边都还是各自坚持己见的话（鱼头认为概率颇高），美股也会受到影响而震荡，搭配美联储上半年的紧缩路径（参考《2023年重点事件预测与投资判断》），还是提醒各位看官留意美股上半年的波动，多点耐心，想要投的或许瞄准下半年的机会，用分批的方式或是定投的方式建仓，或许更能避开风险哈～

点赞的你，股票都涨停~