本文是《极简投研》的第363篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 在前文中，揭示了期货的本质，对于投机客，期货本质上是一个大杂货铺。 假如，我们是一个杂货铺店主，我们的一种经营思路可能就是：买便宜货，囤着，价格变贵后，卖出。 如上这种盈利思路是非常容易想到的，至于期货投资中的跨期套利、跨品种套利、基差套利、期限套利、跨市场套利，才是很奇怪的赚钱方式，可能在现实生活中，很少有现货贸易商会从事如上的盈利模式，也正是因为期货交易的便利性，才惯坏了那些投机客，才衍生了那么多奇奇怪怪的盈利模式。 回到“低买高卖”这种盈利模式，对之，我们所直面的第一个问题自然是：既然便宜是我们的建仓信号，那么，到底什么才是便宜？ 我认为，同时满足如下两个条件，方才是便宜。 一、普遍亏损 当产品售价低于成本价时，也就是生产者普遍亏损时，一般被认为是便宜。 一般情况下的确如此，然而，在很多特殊情况下，却并非如此。为何？因为成本不构成有效支撑。 生产者面临生产困难，它可以充分发挥主观能动性，一方面，降本增效，通过裁员、缩减生产线等方式降本，同时通过采用更优秀的管理制度、更新的技术等方式增效；另一方面，它也可以向它的上游讨价还价，降低原材料采购成本，同时优化下游渠道，砍掉过多的经销层级，从而降低成本。 这就好比一个人，有钱的时候，花钱大手大脚，一旦没钱，几百块一个月也能过，成本弹性非常大。企业的成本弹性也是如此，更不用说一些技术变革所带来的成本骤降了，诸如电解银使得白银成本骤降、基因测序技术进步使得基因测序成本骤降，等等。 所以，在极端行情之下，过去的成本线并不能构成有效支撑，投资者会眼睁睁的看到，商品价格跌破第一成本线、随后跌破第二成本线、随后跌破第三成本线…… 举例来说，傅海棠08年做多大蒜，彼时大蒜售价1毛钱/斤，如果某期货投机者当时以成本价做多，不知道会死得多惨。 二、濒临破产 既然，“普遍亏损”并非“低价”的充分条件，那么，还需要什么补充条件，才能真正界定为“低价”。 这里，我从傅海棠的相关视频中获得启发，另一个条件是：濒临破产，用傅的原话说，“跳楼的跳楼、喝药的喝药、上吊的上吊、跑路的跑路”。 一个生产者，面临普遍亏损的现实时，往往并不会立刻认输，会再坚持一下，另外，手头上也有一些现金，能够承受一定的亏损，而所谓“濒临破产”，则说明生产者不仅耗尽了手中的余钱，而且耗尽了内心的倔强和坚持，狼狈出逃，同时，整个行业也是风声鹤唳，草木皆兵。 08年傅海棠做多大蒜时，好多蒜农宁可大蒜烂在地里，也不会打理，因为卖蒜赚得钱完全不足以支付后续播撒农药、雇人收获付出的钱，另外，很多大蒜现货贸易商宁可不要冷库中的大蒜也要跑路，因为大蒜的售价还不足以支付冷库费。行业惨淡，如此这般。 三、总结 届时，“低价”的两个条件同时被满足，就可以用很大把握说明：目前的确很便宜了。 当然，我们这些抄底的投机客，也不希望市场环境如此，也不希望看到别人受苦。市场如此至少并非是参与做多的投机客导致的，相反，我们是来拯救市场的，对于低位做多，我们不仅应当毫无惭愧，而且应当表现出大义凛然，不仅通过抄底赚钱，而且占据大义，师出有名，理字在先。 08年傅海棠做多大蒜，大蒜价格最终由1毛钱/斤，增长至3元钱/斤，由此傅积累了人生的第一桶金。 赞赏，是最真诚的认可！