并购重组只是第一步！

在政策的助推下，近期并购重组成为A股的重磅行情主线之一，不管原先的业绩如何，但凡沾上并购重组这条线，基本上没有几个涨停板都不好意思和人打招呼！

而就在近日，有一家传统化工企业，借着并购的东风，股价已经12连板，而且100%都是一字封板，堪称气贯长虹，当中都不带喘气的！那么这到底是什么“神仙公司”呢？单从名字来看，这是一家传统得不能再传统的公司——南京化纤！

12月3日，南京化纤再度涨停，甚至于在多个高位股尾盘跳水的情况下固若金汤，最终报涨停价21.99元/股。而自从复牌以来的11月18日—12月3日的12个交易日内，南京化纤全部一字涨停，一字板率高达100%！

连续12个一字板

图片来源：东方财富

接二连三的风险提示，也压不住疯狂的涨势：就在11月29日，公司发布的股票交易风险提示公告表示，截止2024年11月28日，公司股票连续10个交易日内4次出现《上海证券交易所交易规则》规定的同向异常波动情形，属于股票交易严重异常波动。公司股票自2024年11月18日复牌以来，已连续10个交易日以涨停价收盘（注：现在又多了2个）。

如此长时间的暴涨，自然和此前的公告密不可分。而根据公告，公司不但计划并购重组，而且计划彻底“改弦易辙”——脱离化纤主业，改高端制造了，换句话说就是“不务正业”！

请看公告原文：上市公司计划将现有业务的资产及负债作为交易对价全部置出，再加上发行股份及支付现金的方式拿下南京工艺装备制造股份有限公司（以下简称“南京工艺”）100%股权。

不做化纤，改人形机器人了？

据相关资料，南京化纤前身系于1964年建成投产的南京化学纤维厂。1996年，南京化纤于上交所主板发行上市，主要从事粘胶纤维和自来水的生产与经营。

2018年，在国内宏观经济面依旧紧缩、国家积极实施供给侧改革的背景下，环保监管政策日益趋严，粘胶纤维行业的生产经营活动受到严重影响。下道企业的需求不足，粘胶纤维产品售价低位盘整，同时进口木浆粕、燃料煤等化工料的采购成本居高不下，南京化纤面临着巨大的经营压力，自2018年以来持续亏损，生产经营极其困难。

重组之后，南京工艺的主营业务也顺理成章成为上市公司的唯一主业：南京工艺成立于1991年，主要从事以滚珠丝杠副、滚动导轨副等为代表的滚动功能部件的研发、生产和销售，其中滚珠丝杠副和滚动导轨副共同组成一套完成的机械传动装置。更为重要的是，正是这场并购预期，使得公司搭上了“人形机器人”的概念！

国际机器人协会预测，2021-2030年全球人形机器人市场规模年复合增长率将高达71%。中国电子学会数据显示，到2030年，我国人形机器人市场规模有望达到约8700亿元。

这些产品和人形机器人有何关系？原来是后者的重要零部件！据“南京国资”公众号等介绍，在人形机器人的“关节”中，南京工艺核心零部件将彰显精密传动的独特魅力，今天的南京工艺已经走上产业链自主可控的新征程。此外，公司还为国家重大工程项目如“北斗”卫星、“神舟”飞船等提供了关键零部件的配套服务。

具体是哪些关节呢？据相关资料，行星滚柱丝杠是人形机器人“肢体”的核心组成部分，是我国人形机器人产业突破“肢体”关键技术的重要一环。根据华鑫证券研报，人形机器人有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车之后的颠覆性产品。而目前行星滚柱丝杠主要由海外厂商垄断，而南京工艺是少数能够研制与量产行星滚柱丝杠副系列产品的国产厂商。

这也是可以理解的：最近，人形机器人堪称市场的“当红炸子鸡”，也带火了一大批概念股，有了这么热门的概念，难怪公司股价一飞冲天。但问题是，南京工艺的“人形机器人”成色究竟几何，能够支撑起动不动几倍的涨幅么？恐怕距离市场预期有着相当距离！

根据此前发布的风险公告，南京工艺产品下游应用领域包括数控机床、光伏与半导体设备、注塑压铸、智能制造及国防航天等，其中数控机床、光伏与半导体设备、注塑压铸为主要应用领域。南京工艺产品在人形机器人领域实现个别产品应用、未形成批量订单。

更为重要的是，即使南京工艺未来真的能够乘上人形机器人东风一飞冲天，目前还没到这个水平——而市场的乐观情绪，显然有些过于剧烈了！

根据风险公告，2024年初至本公告披露日，应用到人形机器人市场的订单金额仅约10.24万元。根据中证指数有限公司发布的静态市盈率（中上协行业分类），南京工艺所处行业最新静态市盈率为34.51。基于南京工艺2023年净利润（未经审计）进行模拟计算，公司目前股价对应交易完成后的静态市盈率为133.50，显著高于行业平均水平。

并且从资本规模来看，目前市场情绪也显得有些激动：本次交易置出资产的预估值不超过9亿元，置入资产的预估值不超过18亿元，本次发行股份购买资产的股份发行价格确定为4.57元/股。不考虑现金支付并采用预估值上限进行测算，本次发行股份购买资产完成后公司总股本为5.63亿股。按照2024年11月29日收盘价18.17元/股计算，公司市值约102.35亿元，远高于前述置入资产的预估值上限。

不过估值显然没有如此简单：据新华日报财经，针对上述估值比较，南京化纤董秘办工作人员表示，此举是为了提示投资者注意风险，南京工艺的18亿元估值指的是上会的估值，跟资本市场给的估值是两回事。

收购成功，乌鸡变凤凰？

市场之所以对这场可能的并购满怀预期，或许还有一个原因——直接关系到上市公司业绩的重大变更！

从业绩来看，近年来南京工艺增长态势明显。数据显示，2022年、2023年及2024年上半年，南京工艺营收分别为4.6亿元、4.94亿元及2.51亿元；净利润分别为5916万元、7667万元以及4794万元。

与此形成鲜明对比的是，作为收购一方的南京化纤，原有主营业务增长乏力并出现持续亏损。

财报2021年到2023年，南京化纤营业收入分别为4.7亿元、5.2亿元和4.74亿元，增速分别为28.33%、10.07%和-8.82%；净利润分别亏损1.65亿元、1.77亿元和1.85亿元。进入2024年，公司业绩持续下滑。三季报显示，截至2024年9月底，公司实现营业收入4.58亿元，同比增长30.29%；净利润亏损1.59亿元，同比下降64.28%。因而这次如果重组成功，将为公司扭亏为盈迎来曙光！

至少从今年开始，公司的亏损不能完全归结于大环境：据国家统计局数据，2024年1-6月化纤行业营业收入5709.86亿元，同比增加14.15%；利润总额126.52亿元，同比增加127.96%；主营业务利润率为2.22%；亏损企业亏损额为58.17亿元，同比减少29.78%。由此可见，公司是在行业环境全面转暖的时候，持续扩大亏损的！

面对经营困局，公司不是没有试过重组，却没想到最后结果：2020年12月，南京化纤以3.89亿元收购上海越科51.91%股权，评估增值率314.55%，形成商誉2.49亿元。

遗憾的是，这次重组，不仅未能帮助南京化纤脱困，反而加剧了公司经营困境。2021年、2022年，上海越科承诺的净利润分别为7000万元、8000万元，实际为亏损3270.49万元、1183.79万元。2021年，公司对上海越科全额计提商誉减值2.49亿元，导致当年亏损扩大。看来并购只是气泡，关键还是后面能否跑得远！

南京化纤的“天地板”往事

时间回到今年的5月20日下午，已经“七连板”的南京化纤，不到一分钟的时间内上演了从涨停到跌停的极限闪崩，走出“天地板”行情，令市场哗然。进而关注到了一位“神秘股民”的存在！

据澎湃新闻当时报道，当天有股民提前发帖精准预言了当日的跌停，这位股民13时47分发帖称：“南京化纤下午2：34给你们来个惊喜哦。”收盘后，该作者在留言区称“说了2：34给你们惊喜，还在那里看多”。不过次日（5月21日）股价报涨停，实现了8天7板。

如此赤裸裸的调戏，监管自然要采取措施：5月21日晚，上交所发布关于南京化纤股票核查情况的通报，对相关账户采取暂停交易十五日的监管措施。5月22日，公司股价一字跌停。

昔日曾经引发资本市场关注，如今又因“不务正业”而连续一字板，南京化纤的股价后续究竟会怎么走呢，谁又会成为下一个南京化纤呢？欢迎大家在评论区里多多留言呀~

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