最近，市场又悄悄淡下来了。

一轮唢呐式救市之后，一线城市又进入了政策的空窗期。

在等待靴子落地的过程中，为数不多的购房者重新陷入了观望，就连意料之外的降息都没有在市场上掀起太多水花。

最缺的，还是信心。

但并不是整个地产行业都在滑坡——

当财报季逐渐掀开帷幕，我们惊讶地发现，即使是在如今的大环境下，行业里依然存在逆势增长的细分市场。

比如说，高端商场的租赁和运营。

卖房卖汽车，不如卖包卖表

前些天，太古地产发中期业绩公告了。

作为顶奢商场的一面旗帜，今年上半年，太古地产收入近73亿港元，按年增长5.6%。

其中，增幅最亮眼的一项收入是“国内的零售租金”，同比上升30%，一举突破20亿港元。

这种增幅是怎么达到的？

我们随手翻了一下财报——

北京三里屯太古里的零售销售额，同比上升29%；

成都远洋太古里零售销售额上升27%；

广州太古汇零售销售额上升16%……

更夸张的是上海前滩太古里，同比增幅达到了169%！

很明显，和去年这种“特殊年份”相比，今年的人流量显著回升了，高端商场的生意也变得更加好做了。

这足以让其他实体行业垂涎不已——

辛苦一年卖房卖车，到头来，真不如在奢侈品店里卖包卖表。

仰仗旗下几大高端商场，太古今年赚得盆满钵满，对后市的态度自然充满乐观。

高层表示，预计接下来广州、成都的奢侈品牌零售业对零售楼面的需求殷切，简单翻译过来就是——

预计未来有钱人的消费力会更加旺盛，高端商场的铺位会更加供不应求。

当然，太古也不是说说而已。

它确实为自己的判断拿出了真金白银。

早在2022年3月，太古就推出了一项千亿港元的投资项目，计划用500亿港元加码国内商业地产。

如今，太古的进度条已经在逐步推进兑现了——

西安太古里和三亚的项目投资已经落实，也在积极拓展大湾区的业务。

这不，就在前两天，有市场消息传出，称太古地产或以近百亿元的代价接盘上海前滩21号地块和洋泾地块。

在高端商业地产上，太古的扩张野心，显而易见。

富豪的聚集地，恒隆的“印钞机”

令人眼前一亮的，还有恒隆。

八月的上海天气炎热，但南京西路上的恒隆广场游人如织，Hermes、Louis Vuitton、Chanel、Cartier门店流光溢彩，大排长龙。

这里是富豪和中产的聚集地，也是恒隆集团的“印钞机”。

财报显示，上海恒隆广场今年前6个月的收入为8.9亿元，换算下来，每天光躺着收租，恒隆就能入账近490万元。

总体来看，上半年，恒隆内地物业租赁收入再创新高，其中高端商场的租金收入同比增长近七分之一。

对于顶奢商场的强劲复苏，恒隆主席陈启宗的表态稍稍有点凡尔赛——

“今年，尤其是1-4月，奢侈品市场增长的势头非常好，与一般消费市场状况完全不同。”

可能大家会认为，这样的增幅是因为上海去年的特殊情况，造成数据基数太低的缘故。

但其实，即使是相比2021年，今年恒隆广场的商场零售额都有约20%的增长。

你看，这势头着实是有点夸张的。

不过，恒隆的财报中也有隐忧——

天津恒隆广场的出租率仅有8成，收入下滑超过10%，另一个北方重点城市，沈阳恒隆广场的数据同样不乐观。

所以，相比太古的积极进取，恒隆对于未来市场的判断会偏保守一些。

恒隆认为，下半年市场零售或许会不如上半年了，对于公司业绩来说，也是如此。

看见世界的参差

高端商场数据逆势上扬，背后反映的是购买力的变化。

日本管理大师大前研一曾经提到过一个概念——

M型社会。

简单来说，就是社会主流逐渐由富人和穷人两个极端构成，反映到消费市场上就是两级分化，马太效应突出，“世界的参差”愈加明显。

一边，是中产的消费力续不上了，更追求性价比。

比如，在京东和淘宝之间，选择了拼多多和1688。

在各种可移动小推车、乐高防尘罩的反复对比中，最后选择了平替的理发店小推车和超市陈列盒。

一边，是高净值客群的收入并没有受到多大影响，高端消费坚挺。

肉眼可见的是，奢侈品巨头们的业绩持续上涨，在一片欢呼和骂声中，包包价格一路狂飙。

今年上半年，爱马仕、LVMH在以中国市场为主的亚太地区（除日本外）销售情况格外强劲，远远领跑其他地区市场。

LVMH的掌门人，也在今年一度超越了马斯克，成为世界首富。

于是，大量的百货商场生意冷清，甚至不得不关门歇业，但高端商场日益红火，像太古、恒隆这样布局顶奢商业地产的房企，就能从中受益。

不同市场的温差

当然，我们也发现，并不是所有的高端商业地产项目都可以赚钱的。

比如说，写字楼这块，还是不容乐观。

就拿太古来说吧，旗下香港办公楼的续租租金，已经出现了-3%到-13%之间的负增长。

内地也面临类似的情况，财报数据显示，今年写字楼的租用率已经明显下行。

很明显，随着互联网、金融等行业的光环退却，许多公司正在从核心区域外迁。

而未来，北上广深写字楼的供应量还在增加，未来租金下行的压力难免。

鼎盛之时，互联网大厂们抢地买楼，如今，就连写字楼的一个工位、一张办公椅都要被打包出售，套现最后的价值。

或许，这就是不同市场的温差吧。