2023年3月14日平安银行发布了2023年年度财务报告，根据以前估值方法和思路，以此数据为基准，对平安银行2024年进行第一轮初步估值。因平安银行以零售业务为主，故以PE方法来进行估值。另外再以分红替代自由现金流做估值预估，没有太深入展开，仅供参考！
目前平安银行已发布2024年一季度和上半年财务报告，与之前的年报后评估还是有一些差异和变化，特别是管理层在今年中报业绩发布会阐述发展策略，有可能会影响未来平安银行发展路径。但最终以实际财报为导向，故根据这两份财报数据为基准和参考进行调整，再次对价值进行评估。
接下来以2023年年度财务报告、2024年一季度财报报告和2024年上半年财务报告数据为基准和参考，预测未来明年的分红和未来三年的股价。下面将从三个方面做介绍，详细如下。
一、利润分析
分析：如上图所示，以2024年中报数据为例，可以看到归属本行股东和归属本行普通股股东的净利润。由此，计算出利润增速如下：
由上可以看出，2024年上半年归属本行股东净利润同比增速为1.94%，归属于普通股东的净利润增速为2.11%。
二、2024年分红预测
分红预测以2023年归母净利润为基准，再结合2024年一季度和上半年财报披露的净利润增长情况，分别通过利润增速和分红占利润占比两种不同方法进行分析。下面以保守、中性和乐观三种情形，分别计算出每股分红金额，详细内容如下。
2.1 按利润增速预测
分析：如上图所示，按2024年一季度和上半年归母净利润同比增速为基准做参考，保守估计增速为1.50%，预测2024年分红金额为0.730元，以2024年8月19日收盘价10.29元为基准，计算出未来的股息率为7.09%；
按中性2.00%计算，预测2024年分红金额为0.733元，以2024年8月19日收盘价10.29元为基准，计算出未来的股息率为7.13%；
按乐观3.00%计算，预测2024年分红金额为0.741元，以2024年8月19日收盘价10.29元为基准，计算出未来的股息率为7.20%；
由上可以看出，按以上三种情形预测的分红，以当前股价推算出来的股息率都在7%以上，明显高于银行一般理财产品收益率。
2.2 按分红金额占利润比例预测
分析：如上图所示，按2024年一季度和上半年归母净利润同比增速为基准做参考，保守估计增速为1.50%，分红占利润比为30%，假设股本保持不变，预测2024年分红金额为0.729元，以2024年8月19日收盘价10.29元为基准，计算出未来的股息率为7.08%；
按中性增速2.00%计算，分红占利润比为30%，假设股本保持不变，预测2024年分红金额为0.733元，以2024年8月19日收盘价10.29元为基准，计算出未来的股息率为7.12%；
按乐观增速3.00%计算，分红占利润比为30%，假设股本保持不变，预测2024年分红金额为0.740元，以2024年8月19日收盘价10.29元为基准，计算出未来的股息率为7.19%；
由上可以看出，按以上三种情形预测的分红，以当前股价推算出来的股息率也都在7.00%以上，明显好于银行一般理财产品收益率。
综合以上两种分红预测方法来看，两种方法结果是非常接近的，这是比较好的结果。
针对分红持续性问题，根据2024年上半年业绩发布会内容来看，管理层回复是比较偏积极和肯定的。故如果市场行情不发生特别大的恶化情况下或者说平安银行经营不出现重大变故的情况下，2024年分红金额占归母净利润的占比，大概率会维持在30%左右。故以上预测都是按30%来进行推算的。未来不排除有偏差的风险，故仅供分析，切莫作为投资建议，请以实际披露的数据为准!
三、估值预测
3.1 PE估值
估值预测分别根据保守、中性和乐观三种情况进行分析。因当前平安银行通过主动调整资产结构，提升资产质量，优化客群质量，改变了以前的高风险覆盖高收益模式。故业绩确定性提升，故安全系数也同比提升，从原来设置的0.85提升到0.90。未来是否有继续调整，待后续财报披露后，如果业绩含金量有提升，不排除进一步提升安全系统。接下来逐一展开。
3.1.1 保守估值
分析：以上以2024年一季度和上半年归母净利润同比增速为基准做参考，在保守情形下的估值预测。由上可以看出，静态PE只有4.30。按6PE计算买入价是13.12元，明显高于当前股价，说明当前股价处于明显低估区域。按10PE计算合理价是21.87元，以当前股价计算未来的收益率为112.52%；按13PE计算价格是28.43元，此价格可以考虑清仓了。另外，分别按2%和2%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.1.2 中性估值
分析：以上以2024年一季度和上半年归母净利润同比增速为基准做参考，在中性情形下的估值预测。由上可以看出，静态PE只有4.30。按6PE计算买入价是13.19元，明显高于当前股价，说明当前股价处于明显低估区域。按10PE计算合理价是21.98元，以当前股价计算未来的收益率为113.56%；按13PE计算价格是28.57元，此价格可以考虑清仓了。另外，分别按3%和3%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.1.3 乐观估值
分析：以上以2024年一季度和上半年归母净利润同比增速为基准做参考，在乐观情形下的估值预测。由上可以看出，静态PE只有4.30。按6PE计算买入价是13.31元，明显高于当前股价，说明当前股价处于明显低估区域。按10PE计算合理价是22.19元，以当前股价计算未来的收益率为115.66%；按13PE计算价格是28.85元，此价格可以考虑清仓了。另外，分别按4%和4%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.2 自由现金流估值
估值预测分别根据保守、中性和乐观三种情况进行分析。因平安银行2023年每股分红增长不错，且分红金额占利润比达到30%，明显好于往年。另外，管理层也希望未来持续回报股东投资收益，估计未来分红不会波动太大。因在2024年上半年业绩发布会管理层回复分红金额占利润比例维持不变偏积极和肯定，故调整本次估值安全系数，设置更高一些，即0.98，确定性更高，也预留了一定的安全边际。银行不同于其他行业，自由现金流以分红更合理。当前环境下，市场偏悲观，故以4%作为无风险为依据，以他倒数作为倍数作为合理估值，即25倍为合理估值，20倍以下为买入价，30倍以下为清仓价。接下来逐一展开。
特别说明：2024分红预测数据来源于前面的分红预测。
3.2.1 保守估值
分析：以上是根据2024年分红预测保守情况下进行估值分析。因可以根据利润增速和分红金额占利润比两种不同方法估算，故分别以这两种方法计算出来的分红金额进行估值。
由上可以看出，两种方法计算出来的估值非常接近，这是比较好的结果。按方法一来看，合理估值为17.80元左右；买入价为14元左右，都明显高于当前股价；21元以上为高估卖出价。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.2.2 中性估值
分析：以上是根据2024年分红预测中性情况下进行估值分析。因可以根据利润增速和分红金额占利润比两种不同方法估算，故分别以这两种方法计算出来的分红金额进行估值。
由上可以看出，两种计算方法结果完全一样。根据这两种计算方法来看，合理估值为18元左右；买入价为14元左右，都明显高于当前股价；21.55元为高估卖出价。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.2.3 乐观估值
分析：以上是根据2024年分红预测乐观情况下进行估值分析。因可以根据利润增速和分红金额占利润比两种不同方法估算，故分别以这两种方法计算出来的分红金额进行估值。
由上可以看出，两种计算方法结果非常接近，是比较好的结果。根据以上计算结果来看，合理估值为18元左右；买入价为14元左右，都明显高于当前股价；21元以上为高估卖出价。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
综上所示，通过对比以上两种不同的估值方法，似乎后者估值方法是不太适合于平安银行。这次价值重估相比之前2023年年报后做了一些调整，主要是根据实际经营情况发生的改变，基于一季度和上半年业绩来看，整体业绩表现是不及预期的。这主要受两方面影响：一是外部因素，包括市场利率下行、贷款重定价，信贷需求不足等导致的；二是平安银行主动调整资产负债结构，提升资产质量，提高客户准入要求。这样带来的影响，一是降低资产扩展力度；二是业绩含金量更高，提升分红可能性大增。
另外，管理层在今年中报上也阐述了未来平安银行的发展战略，根据经济发展情况，调整自身经营策略。与此同时，管理层为更好回报股东，确定了中期分红方案。通过这一系列来看，平安银行投资价值越来越凸显出来。但这一切还需要看实际执行结果，所以后续密切关注平安银行财报，特别注重基本面的变化，包括资产质量，净息差等等。
以上只是个人看法和见解，切莫作为投资建议！特别提醒，任何投资活动都需你独立思考和决策！
