作者：Jeffrey Young
“尽管关于“特朗普交易”逆转的讨论很多，但我们还没有看到美元出现太多逆转。部分原因是世界其他地区的情况很糟糕（日本稍微好一点）。试着说这些话：“舒尔茨（德国总理）。石破茂（日本首相）。斯塔默（英国首相）。”
- 纽约时间2024年11月18日上午10:18。
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整个 G10 国家的利率仍然普遍倾向于下跌。https://beta.deepmacro.com/interest-rate-strategy/GTN外汇：欧元看起来越来越糟。https://beta.deepmacro.com/fx-strategy/premium由于“特朗普交易”回吐了部分涨幅，本周股市表现不那么好，但风险态度对股市仍然有利（见图 1a）。https://beta.deepmacro.com/quadrants图1a. 全球股票，基于因子相角的预期 1 个月回报（风险因子暴露以粉色框框出），2024 年 11 月 17 日（百分比）
来源：深数宏观（DeepMacro）
经济增长与通货膨胀：日本的通货膨胀支持加息日本正在重返视野。尽管日元一直疲软，但自美国大选以来，它一直是兑美元表现“较好”的货币之一（下跌 1.4%，而英镑、欧元和瑞士法郎则下跌 2.5% 或以上）。日本的经济增长并不太好，但一切都是相对的。它的表现比大多数其他 G10 国家（尤其是欧洲）要好得多，也比其他大型亚洲经济体（中国和韩国）略好。通货膨胀远高于日本的趋势值，也高于日本央行的目标。
图 2a 显示了我们最近去东京时看到的一则招聘广告——当地一家小餐馆招聘兼职。每小时工资为 1,200 日元——高于之前提供的每小时 1,100 日元的工资！日本央行（BoJ）一直愿意将国内服务业工资的“上涨”作为通货再膨胀（日元贬值）的“第一要素”已渗透到经济中并开始改变企业行为的证据。尽管从表面上看，招聘信息带来的收益相当可观（每小时增加 100 日元，即增加 9.1%），但日元并不需要贬值太多，就能进一步推高消费者篮子的成本。图 2a. 兼职招聘广告，东京郊区小餐馆，2024 年 11 月（粉色框表示日元/小时工资，覆盖了之前较低的工资）
来源：深数宏观（DeepMacro）
央行：日本央行即将加息在深数宏观（DeepMacro）短期利率-1 (STR-1) 模型中，日本是目前仅有的几个做出“做空”建议的国家之一（尽管建议力度不大），这表明该模型预计2年期掉期利率将在 3 个月内高于当前市场远期利率。日本经济的良好表现，以及上述工资上涨蔓延的迹象，都支持日本央行在 12 月再次加息。此外，美国市场利率的上升可能对日本央行的决策产生重要影响。日本的通胀往往与美国和全球通胀相关。美国通胀略显“过热”，美联储的言论更多地转向观望态度，这增加了日本央行在 12 月加息的可能性。
根据我们的模型，过去几个月对利率影响最大的是经济增长的势头以及日本央行对经济增长的评估。但日本央行密切关注全球通胀。如图 3a 所示，日本的通货膨胀往往滞后于全球通胀，滞后3个月的相关性很强。美国通胀在夏末开始再次加速，因此日本通胀应该会在日本央行12月会议前及时企稳。图 3a. 深数宏观（DeepMacro）通货膨胀因子：全球与日本，2014 年 10 月 - 2024 年 9 月（10 年平均值的标准差）
来源：深数宏观（DeepMacro）
本周展望：特朗普的提名将主导数据发布就美国的数据而言，本周数据比较少，主要指标包括住房和一些调查（如密歇根大学消费者调查）（见图4a）。随着特朗普内阁和其他职位的大部分提名人选出炉，焦点现在转向经济方面，以及是否会有与其他职位提名人选相当的意外。
图4a. 2024 年 11月 18 日当周将发布的美国经济数据（单位如图所示）
来源：彭博社
深数宏观(DeepMacro)由华尔街资深经济学家和IT界著名数据科学家创建，利用人工智能分析大量经济数据，将其量化为经济增长因子、通货膨胀因子、全球投资风险因子等指标，预测全球宏观经济趋势。全自动的算法系统利用“大数据”在官方数据发布之前，分析经济状况并获取对市场重要但官方数据未能很好覆盖的数据。基于这些指标，深数宏观(DeepMacro)构建了各种资产类别的中期投资组合，包括短期利率、外汇和全球资产配置，都取得了很好的业绩。深数宏观(DeepMacro)与世界各地的金融机构，包括主要银行、主权财富基金和全球对冲基金等密切合作，提供付费内容、专有指标和咨询服务。有关更深入的数据分析和专业解释，请联系info@deepmacr
