最近，恒大的消息有点过于密集了。

从全网八卦的“技术性离婚”，到财富与人寿的关键人物接连被带走，再到昨天网传的截图……

这个巨大的盲盒，似乎正在逐渐接近最后的开箱时间。

投资者还能回血吗？许老板还在坚持什么？

这一切的终局，到底会是什么样子？

今天，我们就来说说恒大。

恒大财富，终于立案了

几天前，深圳市南山公安分局发布了一则公告——

恒大财富被正式立案调查。

怎么说呢，就，竟然有一种尘埃落定的感觉。

回想2021年年中，恒大财富正式出险，面对高达10万的投资者，许老板曾公开拍过胸脯——

“要确保所有到期的财富产品尽早全部兑付，一分钱都不能少。”

狠话是说出去了，但肉眼可见的是，在接下来的两年多时间里，真金白银保兑付的钱，是一降再降——

最初每位投资者每月8000元，但好景不长，很快降到每月2000元，再到今年5月，公告称“可兑付资金不足，努力筹措资金”……

当月，有投资者晒出了兑付金额：467.17元。

就连几百块的日子也没能持续多久。

到了8月中旬，恒大财富终于发文，称因为资金问题，不得不停止兑付。

至此，留给恒大财富努力自救的大门正式关闭了，相关高管迅速被采取刑事强制措施，报案登记渠道也正式开通，号召投资者就近报案。

以前些年P2P的前车之鉴来看，接下来，就到了厘清责任，清理战场的时候了。

投资人还能期待回血吗？

说到清理战场，舆论最关注的焦点之一，大概就是这10万苦主到底能不能“回本”了。

先算算过去两年，他们到底拿回了多少钱。

根据恒大财富公布的数字，截至2021年12月末，未兑付的本金高达410个亿。

到了2022年末，这个数字下降到了340个亿。

也就是说，整个2022年，恒大财富兑付了大约70个亿。

而在今年，按照10万投资人，1-4月每月每人兑付2000元，5-7月每月500元计算，恒大一共兑付了大约9.5亿元。

两者相加，一年多时间，共兑付了约79.5亿元，和最初的410亿元相比，兑付比例大概是19.4%。

也就是说，从爆雷到现在，平均每个投资人拿到了接近五分之一的本金。

那，接下来呢？

如果参照前几年P2P的后续处理方案来看，这种融资平台立案之后，一般会经历调查→一审→二审→兑付等阶段。

从立案，到兑付资金到账，大约3-5年不等。

但清退比例，就不好说了。

前些年，清退比例比较高的P2P理财平台，比如e速贷等，投资者能拿回接近本金的5成。

但大部分平台没有这么幸运，不少投资人最后到手的本金比例不到10%。

这和项目的底层资产，以及公安追缴的比例有关。

倘若资产清单里有主流城市的住宅、汽车、商铺和酒店等，这类物业还尚有经营价值，出让盘活后，投资者可以回血不少。

但如果项目的底层资产属于烂尾工程，或者位于三四城市的远郊地区，按照目前的市场行情，就很难在短期内找到“接盘侠”变现了。

而恒大财富还有比较特殊的地方。

传统的P2P平台比较单纯，大多是撮合借款人和投资者成交，是“他融”的。

也就是说，虽然自己平台出了问题，但如果借款人能还回本息，投资人还有希望拿回一些资金。

但恒大是“自融”的，底层资产都是自己的项目。

在这漫长的两年多时间里，有价值的资产早就被瓜分殆尽了，能够留给公安立案追缴的，着实不多。

就算有，在清偿顺序中，普通债权人也太弱势了——

保交楼是绝对的政治正确，其次是银行、信托类的还款，最后才轮到拿着债券、理财和商票的投资人。

冗长的流程走下来后，恒大理财的投资人到底还能回多少血呢？

我估计，难。

恒大人寿，交给国家了

在恒大这个庞大的帝国里，最近有消息的，不止恒大理财一家。

昨天，原恒大集团副总裁兼原恒大人寿董事长朱加麟，传出被留置调查的消息。

在此之前，海港人寿保险股份有限公司开业及其分支机构获批，正式全盘接手恒大人寿的资产和负债。

观察海港人寿的股东和持股比例，是这个样子的——

最大的股东是深圳市鹏联投资有限公司，背后站着的是深圳国资委。

此外，国资委、广东省国资委、重庆国资委和太平洋人寿占据了剩余的股份。

这也就意味着，恒大人寿被国资接管，正式与恒大集团脱钩。

回想八年前，恒大斥资39亿元，收购了新大东方人寿一半的股权，将其更名为恒大人寿。

加上后来的盛京银行，恒大拥有了金融产业最关键的两张牌照——保险和银行，开始玩起了房地产和金融联动的好戏。

在巅峰时刻，财大气粗的恒大人寿甚至耗资超90亿元入股万科，搅局“万宝之争”。

直到集团出险之后，除了物业，人寿一直是恒大集团最有价值的资产。

但如今……

这不多的好牌，已经被抽走了。

接下来的恒大，还能做点什么呢？

最后的使命

嗯，那就不得不提另一个明显的信号——

许老板回归单身，基本证据确凿了。

今年8月，在恒大汽车的配股公告和中国恒大2022年度报告中，明眼人就已经发现，“丁女士”没有了“许太太”头衔，成为了“独立于本公司及本公司关联人士的第三方”。

而离婚这事儿，在资本市场中，基本等同于某种程度上的切割与保全。

如今，恒大人寿交出去了，恒大财富被立案了，恒大汽车切割股份，昔日的恒大帝国正在逐步瓦解。

或许，留给许老板的历史使命只剩下最后一个——

保交付。

但保交付也并不是一件易事。

目前，恒大最新的合约负债为近6040亿元。

按每套房100万元的价值估算，恒大还有近60.4万套已卖但未交付的房子。

假设按每套100平米，3000元/平的建安成本估算，对应的保交楼资金为1800多亿元。

但纳入统一监管账户的钱，不到350个小目标。

随便算算，就是千亿的缺口，鸭梨山大，任重而道远。

但如果连这个使命都没有了……

那，前车之鉴，恐怕就在不远的地方了。