经历了许老板“被依法采取强制措施”，全面停牌的恒大系，昨天早上在港交所复牌，令人意外地，录得奇迹般的大涨——

中国恒大一度涨超40%，远远跑赢内房股的大盘。

这不是恒大第一次复牌。

作为第一批出险房企，恒大去年停牌，一度陷入即将退市的窘境，到了今年8月底，忽然又掐着点儿发出了年报，旋即复牌。

它的身后，是旭辉、奥园、花样年、世茂……一群爆雷后差点被资本市场踢出局，又同样在大限将至时自救成功，争先恐后，回到牌桌的房企。

是的，复牌潮确实已经到来了。

据不完全统计，2023年内已有9家开发商成功复牌，从这个角度而言，这个行业最艰难的时候，似乎真的在逐渐远去。

但对于单个公司而言，复牌远不是终点，更复杂的考验，才刚刚开始。

一入仙股深似海

前些天，旭辉成功复牌了。

不仅澄清了和旭辉永升物业之间18亿疑似关联交易的问题，而且，还获得了核数师对2022年财报给出的“无保留意见”。

这一单复牌，意义无疑是重大的。

旭辉是今年内成功复牌的房企中净资产最高的一家，达到近750亿元，甚至比昔日的TOP4房企——融创和恒大还要高。

能够留住上市地位，保住股票的流动性，意味着公司距离正常经营，又近了一步。

但对于几乎所有的复牌房企而言，回到正常经营之前，先得经历一波股价暴跌的“阵痛”。

复牌首日，当代置业收跌超26%，花样年股价缩水55%，中国奥园股价下挫幅度超70%，而中国恒大跌幅接近八成，不少房企就此跌入“仙股”之列。

显然，市场对出险房企依然存在恐慌情绪，加上这一年多以来地产行业整体下挫——

复牌时，股价大幅回调，也算是情理之中。

复牌之后的挑战

股价回调之外，更多的挑战接踵而来——

一方面，要继续推进债务展期和重组，降低还债的压力；

另一方面是尽快恢复正常的销售，只有造血成功，才能真正走向正循环。

而复牌和债务重组，其实是双向促进的。

我们此前在《第一家退市的出险房企，出现了》提到过，复牌的首要前提是要能发出财报，其次，是能证明公司有持续经营下去的能力。

手上有多少家底和存货？

化债化得怎么样了？

和债务持有人谈拢了没？

这些，都是成功复牌前，必须向监管部门展示的“硬实力”。

复牌后，这些硬实力被展现在公众面前，公司信誉得到修复，复牌过程中披露的过往财报和公司重大事项，也能让投资人更明确地了解公司的真实状况，加快债务重组的进程。

倘若能重组通过，就能避免房企资产被查封冻结，多一分逆风翻盘的机会。

至于努力卖房这方面，就要凭自己的本事了。

这里，不得不提一下融创。

融创手里握着大量一线城市的好地，而且，在北京和上海这些高能级城市，购房者很吃老孙的情怀，融创的房子本来就是有品牌溢价的。

“认房不认贷”新政推出后，北京楼市小火了一把，融创壹号院借势开盘，单日认购超过56个小目标。

这个数字十分亮眼，算得上是近些年北京房市开盘效果最好的楼盘之一。

看上去，即便是出险，也丝毫不影响融创在高端市场的虹吸力。

在楼市上回的血，立马反馈在股票市场上——

融创从复牌后最低每股0.87元开始，一路上扬，最高达到3.59元/股，股价足足翻了3倍多。

但其他成功复牌的开发商就没有这么幸运了，没有出色的卖房业绩支撑，股价只能趴在地上，阴跌不断。

哦，只有恒大，因为许老板实锤出事，反而涨了接近30%。

这……难道许老板本人，才是恒大最大的利空？

对后市仍抱希望

最后，肉眼可见的是，在全国有姓名的开发商大都已经成功复牌了。

还处于退市边缘的，只剩一些知名度较低的中小房企。

这些出险房企大多在2022年4月左右停牌，如果按照港交所上市公司停牌满18个月将面临退市风险的规定，今年9月末，就是“保号”的最终节点。

如今看来，无论自救与否，这个大限都已经过去。

也就是说，这些房企已经选择了“躺平”，对于上市地位不再执着了。

从功利的角度来看，这种选择也无可厚非——

只要出险，靠上市来获得融资的路子已经基本堵死，资金链本就紧张，还要花审计费出财务报告，披露公司经营数据，似乎是有点得不偿失。

但不少大中型房企依然选择努力复牌。

我想，除了想要对投资人有一个交代以外，它们多少还对后市抱有希望，想要维持正常经营，等待市场好转，说不定，还能有重新崛起的机会。

我发现，至少，在一线城市加入救市战局的九月，百强房企的整体销售数据，已经止跌回升了。

接下来，就看十月的了。